بازار اوراق قرضه آمریکا و معامله‌گران دلار، سخنرانی قاطع جروم پاول در نشست جکسون هول را در قیمت‌ها لحاظ کرده‌اند.
بازار اوراق قرضه آمریکا صبح روز جمعه راکد ماند، به طوری که بازدهی خزانه‌داری ۱۰ ساله هیچ حرکتی نداشت و در سطح ۴.۳۳۲ درصد ثابت ماند، در حالی که بازدهی دو ساله کمتر از یک واحد پایه (Basis Point) افزایش یافت و به ۳.۸ درصد رسید. اما صبر کنید، این موضوع اصلاً مهم نیست. وال استریت در هر حال به بازدهی‌ها توجهی نداشت. تمام نگاه‌ها به سخنرانی جرمی پاول در جکسون هول (Jackson Hole) دوخته شده بود، زیرا معامله‌گران می‌دانند که این سخنرانی، مسیر باقی سال را تعیین می‌کند. پاول به زودی در وایومینگ روی صحنه خواهد رفت، جایی که سمپوزیوم اقتصادی سالانه فدرال رزرو از روز چهارشنبه در حال برگزاری است. تمام مقامات ارشد بانک‌های مرکزی بزرگ در آنجا حضور دارند. معامله‌گران دیگر حدس و گمان نمی‌خواهند؛ آن‌ها به دنبال جهت‌گیری هستند. و اینجاست که نقش دلار پررنگ می‌شود.
معامله‌گران با تقویت دلار پیش از سخنرانی پاول موضع می‌گیرند
بازارهای ارز از روز دوشنبه تهاجمی شده‌اند و شرط بسته‌اند که پاول موضع کاهنده (Dovish) نخواهد داشت. شاخص دلار بلومبرگ (Bloomberg Dollar Spot Index) بیشترین انحراف مثبت خود را از ۳۱ ژوئیه نشان داد، در حالی که معکوس‌های ریسک یک‌ماهه به شدت افزایش یافتند. دلار همچنین در بالاترین سطح از ۵ اوت معامله شد و در مسیر پایان هفته با رشد ۰.۷ درصدی همراه بود. واضح است که میزهای معاملات ارز (FX Desks) باور دارند که پاول درباره کاهش نرخ بهره در آینده نزدیک صحبت نخواهد کرد.
سونیا مارتن از DZ Bank گفت: کاهش ۲۵ واحدی نرخ در سپتامبر سال آینده، درب آن باز خواهد بود. اما فکر نمی‌کنم که او بیش از این تهاجمی عمل کند. او همچنین گفت که پاول احتمالاً تحت فشارهای خارجی کوتاه نمی‌آید. این فشارها شامل دونالد ترامپ می‌شود که با بی‌احترامی از فدرال رزرو خواسته نرخ‌ها را بیشتر و سریع‌تر کاهش دهد. مارتن واضح بیان کرد: او تحت فشار کاخ سفید، مسیری را نخواهد پیمود که ممکن است از نظر بنیادی توجیه‌پذیر نباشد.
این همان سیگنالی بود که بازارها به آن نیاز داشتند. و اکنون شاهد بازگشت قدرتمند دلار هستند. پس از کاهش شدید ماه گذشته، زمانی که دلار در برابر یورو به پایین‌ترین سطح در نزدیک به چهار سال گذشته رسید، معامله‌گران در موقعیت‌های لانگ یورو/دلار (Long Euro-Dollar) گرفتار شده‌اند. این یک مشکل است. اگر لحن پاول باعث تضعیف بیشتر یورو شود، این موقعیت‌ها به سرعت بسته خواهند شد. مارتن گفت: این روند با بسته شدن این موقعیت‌ها می‌تواند شتاب بگیرد. مردم امید خود را برای رسیدن نرخ ۱.۲۰ دلار به ازای هر یورو در کوتاه‌مدت از دست داده‌اند.
علیرغم همه شرط‌بندی‌ها، عدم اطمینان همچنان وجود دارد
طبق ابزار FedWatch گروه CME، بازارها احتمال ۷۱ درصدی برای کاهش نرخ بهره در نشست سپتامبر فدرال رزرو را قیمت‌گذاری کرده‌اند. این رقم بالایی است. اما این بر اساس انتظارات از تمایل احتمالی پاول به موضع کاهنده (Dovish) است. اما همه این تحلیل را قبول ندارند.
نیک ریس از Monex Europe هشدار داد که واکنش بیش از حد به هرگونه زبان نرم (Soft Language) می‌تواند به فروش سریع دلار منجر شود، اما این وضعیت پایدار نخواهد بود. تمرکز نامناسب بر اینکه پاول حتی اشاره‌ای به کاهش نرخ در سپتامبر کند، ممکن است باعث شود معامله‌گران زودتر از موعد عمل کنند. اما ریس افزود: در مجموع، ما انتظار داریم لحن سخنرانی او حالت تورم‌ستیز (Hawkish) باشد که منجر به کسب سود بیشتر برای دلار تا پایان هفته خواهد شد.
