تأخیر در تصمیمگیری MSCI درباره شرکتهای خزانهداری دارایی دیجیتال؛ وضعیت فعلی حفظ شد
MSCI، ارائهدهنده شاخصهای جهانی، تصمیم گرفته است در بازبینی فوریه ۲۰۲۶ خود، روش برخورد با شرکتهای خزانهداری دارایی دیجیتال را تغییر ندهد. این تصمیم پس از یک مشاوره اولیه گرفته شد که نگرانی سرمایهگذاران نهادی درباره ماهیت برخی از این شرکتها را نشان داد. به دنبال این خبر، سهام شرکتهایی مانند میکرواستراتژی با افزایش قیمت مواجه شد.
نکات کلیدی
- MSCI تغییر در روش شاخصگذاری شرکتهای خزانهداری دارایی دیجیتال را تا بازبینی فوریه ۲۰۲۶ به تعویق انداخت.
- مشاورههای انجامشده نگرانی سرمایهگذاران را درباره شباهت برخی از این شرکتها به صندوقهای سرمایهگذاری نشان داد.
- شرکتهای فعلی حاضر در شاخصهای MSCI، تا زمان بازبینی بعدی و در صورت رعایت سایر معیارها، واجد شرایط باقی میمانند.
- سهام میکرواستراتژی به دنبال این تصمیم، در معاملات پس از ساعت کاری حدود ۶.۹ درصد افزایش یافت.
- مدل خزانهداری دارایی دیجیتال سال گذشته با استقبال شرکتهای دولتی و جذب سرمایهگذار مواجه شد.
- نوسانات بازار رمزارزها و نگرانیهای مربوط به پایداری، صرف معاملاتی این شرکتها را در ماههای بعد کاهش داد.
- این تأخیر، فرصتی برای ادامه بحث درباره ماهیت این شرکتها به عنوان یک مدل کسبوکار پایدار یا یک مرحله گذرا فراهم میکند.
حفظ وضعیت موجود توسط MSCI
MSCI، یکی از بزرگترین ارائهدهندگان شاخصهای معتبر جهانی، اعلام کرد در بازبینی فوریه سال ۲۰۲۶ خود، روش طبقهبندی و برخورد با شرکتهای خزانهداری دارایی دیجیتال را تغییر نخواهد داد. این تصمیم به معنای حفظ وضعیت فعلی و ادامه حضور واجد شرایط این شرکتها در شاخصهای مهم MSCI است.
این نتیجه پس از یک دوره مشاوره با سرمایهگذاران نهادی به دست آمد. در جریان این مشاوره، نگرانیهایی مطرح شد مبنی بر اینکه برخی از شرکتهای فعال در حوزه خزانهداری دارایی دیجیتال، بیشتر ویژگیهای صندوقهای سرمایهگذاری را دارند تا یک کسبوکار عملیاتی.
بر اساس قوانین موجود MSCI، صندوقهای سرمایهگذاری واجد شرایط حضور در این شاخصهای سهامی نیستند. بنابراین، این پرسش اساسی مطرح بود که آیا تمرکز شدید ترازنامه این شرکتها بر داراییهایی مانند بیتکوین، ماهیت عملیاتی آنها را زیر سؤال میبرد یا خیر.
واکنش بازار و موضع میکرواستراتژی
این تصمیم MSCI که ریسک حذف فوری این شرکتها از شاخصها را کاهش داد، بلافاصله واکنش مثبت بازار را به دنبال داشت. سهام میکرواستراتژی، به عنوان پیشگام مدل خزانهداری دارایی دیجیتال، در معاملات پس از ساعت کاری نزدیک به ۷ درصد افزایش یافت.
شرکت میکرواستراتژی این تصمیم را «نتیجهای قوی برای شاخصگذاری بیطرف و واقعیت اقتصادی» خواند. از دیدگاه این شرکت و طرفداران این مدل، داراییهای دیجیتال بخشی از استراتژی خزانهداری شرکتی محسوب میشوند و شرکتها همچنان کسبوکارهای عملیاتی با درآمدزایی مستقل هستند.
با این حال، تأکید MSCI بر نگرانی سرمایهگذاران نشان میدهد که این بحث به طور کامل حلنشده باقی مانده است. این نهاد اشاره کرد که شرکتهای خزانهداری دارایی دیجیتال ممکن است زیرمجموعهای از گروه بزرگتری از نهادها باشند که فعالیتهای کسبوکارشان عمدتاً سرمایهگذاریمحور است.
ظهور و تحول یک مدل شرکتی نوین
مدل خزانهداری دارایی دیجیتال در سال گذشته و با محوریت میکرواستراتژی به اوج خود رسید. این شرکت با انتشار سهام و اوراق بدهی، منابع مالی قابل توجهی را برای انباشت بیتکوین در ترازنامه خود تأمین کرد.
به تدریج، شرکتهای دولتی بیشتری این استراتژی را در پیش گرفتند. این روند، ترازنامه شرکتی را به یک وسیله برای در معرض قرار گرفتن نهادی در برابر رمزارزها تبدیل کرد. در اوج این موج، این شرکتها با استقبال چشمگیر سرمایهگذاران مواجه شدند.
در آن دوره، ارزش بازار برخی از این شرکتها بیش از آنکه بر عملکرد عملیاتی مبتنی باشد، به ارزش داراییهای دیجیتال نگهداریشده در ترازنامه آنها گره خورده بود. این امر منجر به ایجاد «صرف معاملاتی» برای سهام آنها شد.
چالشهای پیشرو و آینده نامشخص
با کاهش قیمتها و افزایش نوسانات در بازار رمزارزها، این صرف معاملاتی در ماههای بعدی به طور قابل توجهی کاهش یافت. نگرانیها درباره پایداری این مدل در شرایط مختلف چرخههای بازار شدت گرفت.
اکنون، روند از مرحله پذیرش سریع به مرحله بازبینی و ارزیابی مجدد وارد شده است. نهادهای تنظیمگر، ارائهدهندگان شاخص و خود سرمایهگذاران در حال بحث و بررسی هستند که آیا شرکتهای خزانهداری دارایی دیجیتال نمایانگر یک مدل شرکتی ماندگار هستند یا صرفاً پدیدهای مرتبط با یک مرحله خاص از بازار محسوب میشوند.
تصمیم MSCI برای به تعویق انداختن هرگونه تغییر، در واقع پنجره زمانی بیشتری برای این مباحثه فراهم میکند. این تأخیر به بازار، قانونگذاران و خود شرکتها فرصت میدهد تا درک بهتری از پیامدهای بلندمدت این استراتژی به دست آورند.