تتر برنامه جذب سرمایه ۲۰ میلیارد دلاری را کاهش داد؛ چالشهای اعتبار و نظارتی
تتر، بزرگترین صادرکننده استیبلکوین جهان، پس از مواجهه با مقاومت سرمایهگذاران در برابر ارزشگذاری پیشنهادی، برنامههای خود برای جذب سرمایه ۱۵ تا ۲۰ میلیارد دلاری را به طور قابل توجهی کاهش داده است. این شرکت اکنون در حال بحث درباره جذب سرمایهای به کوچکی ۵ میلیارد دلار است. پائولو آردوینو، مدیرعامل تتر، تأکید کرده که شرکت بسیار سودآور است و سهامداران داخلی تمایلی به فروش سهام ندارند.
نکات کلیدی
– تتر برنامه جذب سرمایه ۱۵ تا ۲۰ میلیارد دلاری خود را به حدود ۵ میلیارد دلار کاهش داده است.
– مقاومت سرمایهگذاران در برابر ارزشگذاری ۵۰۰ میلیارد دلاری پیشنهادی، دلیل اصلی این عقبنشینی عنوان شده است.
– مدیرعامل تتر تأکید کرده شرکت نیازی به سرمایه جدید ندارد و سهامداران داخلی تمایلی به فروش ندارند.
– این حرکت بازتابدهنده حساسیت سرمایهگذاران به ابهامات نظارتی و پرسشهای مربوط به اعتبار نهادی تتر است.
– تتر سال گذشته حدود ۱۰ میلیارد دلار سود عملیاتی، عمدتاً از بهره اوراق خزانه داری آمریکا، کسب کرده است.
– برخی تحلیلگران معتقدند این جذب سرمایه بیشتر برای کسب اعتبار نهادی بود تا تأمین مالی.
– تصمیم تتر ممکن است انعطافپذیری بیشتری برای گسترش به بخشهایی مانند انرژی و هوش مصنوعی به آن بدهد.
کاهش چشمگیر هدف جذب سرمایه
بر اساس گزارش فایننشال تایمز، تتر به دنبال بازخورد منفی سرمایهگذاران، از اهداف بلندپروازانه قبلی خود برای جذب سرمایه جدید عقب نشسته است. این شرکت که حدود دو ماه پیش در حال بررسی جذب سرمایهای بین ۱۵ تا ۲۰ میلیارد دلار بود، اکنون با مشاوران خود درباره جمعآوری تنها ۵ میلیارد دلار گفتوگو میکند.
پائولو آردوینو، مدیرعامل تتر، ارقام اولیه را ناشی از سوءتفاهم در مورد هدف شرکت توصیف کرده است. او در مصاحبهای گفته که عدد ۲۰ میلیارد دلار حداکثر مقداری بوده که شرکت آماده فروش آن بوده و اگر نتیجه فروش صفر هم میبود، آنها باز هم راضی بودند. این اظهارات نشان میدهد که انگیزه اصلی تتر از این حرکت، لزوماً تأمین مالی نبوده است.
تتر با انتشار استیبلکوین USDT که ارزش آن به حدود ۱۸۵ میلیارد دلار میرسد، به عنوان ارز ذخیره بازارهای جهانی کریپتو عمل میکند. این شرکت ادعا میکند سال گذشته حدود ۱۰ میلیارد دلار سود عملیاتی کسب کرده که بخش عمده آن از محل بهره حاصل از داراییهای پشتیبان مانند اوراق خزانه داری آمریکا بوده است.
چالش اعتبارسنجی و حساسیت سرمایهگذاران
ناظران صنعت میگویند عقبنشینی تتر از برنامه اولیه، نشاندهنده پرسشهای حلنشده حول محور ارزشگذاری، تابآوری نظارتی و توانایی جلب پشتیبانی نهادهای مالی بزرگ است. اندرو گیب، مدیرعامل Twinstake، معتقد است این تصمیم بیشتر بازتاب «تحت بررسی دقیقتر نهادی قرار گرفتن» است تا نیاز فوری به سرمایه.
به گفته او، تمرکز سرمایهگذاران به طور فزایندهای بر شفافیت، حاکمیت و دوام نظارتی شرکتها قرار دارد. این موضوع الگوی گستردهتری در زیرساخت داراییهای دیجیتال را نشان میدهد که در آن، صرفاً موقعیت بازار برای توجیه ارزشگذاریهای بالا کافی نیست و اعتبار عملیاتی و نظارتی واضح ضروری است.
کریستین واکر، رئیس و همبنیانگذار نهاد صنعتی Stablecoin Standard، نیز بر این باور است که کاهش حجم جذب سرمایه، انعطافپذیری بیشتری را برای تتر در حین گسترش به فعالیتهای جدید، مانند برنامههای انرژی در کشورهای در حال توسعه یا استراتژی هوش مصنوعی، حفظ میکند.
سودآوری در هالهای از ابهام
نظرات کارشناسان در مورد انگیزه واقعی تتر از برنامه جذب سرمایه متفاوت است. نیل استانتون، مدیرعامل و همبنیانگذار شبکه نقدینگی استیبلکوین Superset، معتقد است که این جذب سرمایه هرگز واقعاً درباره تأمین مالی نبوده، بلکه درباره «کسب اعتبار» نهادی بوده است.
به گفته او، تصمیم تتر برای کاهش مقیاس نشان میدهد که آنها نتوانستهاند این اعتبار را با شرایط مورد علاقه خود به دست آورند. استانتون به یک پارادوکس اشاره میکند: سودآوری بالای تتر تا حدی نتیجه ابهام نظارتی است که این شرکت در آن فعالیت میکند. یک ساختار نهادیتر ممکن است در واقع این حاشیه سود را کاهش دهد.
فرانچسکو موسترتس، همبنیانگذار Chainbound و Umia، نیز معتقد است که علاوه بر مسائل نظارتی، قرار گرفتن در معرض بازارهای پرنوسانی مانند طلا و همچنین احساسات کلی بازار کریپتو میتواند از عوامل پشت این تصمیم باشد. با این حال، او کاهش برنامه تتر را نشانهای از اعتماد این شرکت به سودآوری خود در اکوسیستم کریپتو و دیدگاه بلندمدت آن تفسیر میکند.
آینده تتر: گسترش یا تثبیت؟
این کاهش هدف جذب سرمایه، موقعیت مسلط تتر در بازار استیبلکوینها را در کوتاهمدت تغییر چندانی نمیدهد. USDT کماکان بزرگترین و نقدشوندهترین استیبلکوین بازار است و ذخایر عظیم آن پشتوانه این برتری است.
اما این حرکت به وضوح حساسیت بالای سرمایهگذاران نهادی به انتظارات ارزشگذاری و عدم قطعیت نظارتی را برجسته میکند. تتر در آستانه گسترش احتمالی به کسبوکارهای جدید در سالهای آینده، با چالشی دوگانه روبروست: حفظ سودآوری کمنظیر فعلی که تا حدی مرهون فضای نسبتاً تنظیمنشده است، و همزمان، کسب اعتبار و مقبولیت در چشم نهادهای مالی سنتی.
تصمیم نهایی برای جذب سرمایه کمتر ممکن است انتخاب عقلانیای باشد، اما به گفته برخی تحلیلگران، پرسش کلیدی درباره مشروعیت و ساختار نهادی تتر را بیپاسخ باقی میگذارد. نحوه مدیریت این تناقض، مسیر آینده این غول مالی غیرمتمرکز را تعیین خواهد کرد.