سهام استراتژی و کوینبیس در صدر فهرست بیشترین شورتها؛ تحلیلگران درباره دلایل این اتفاق توضیح میدهند
بر اساس دادههای گردآوریشده توسط گلدمن ساکس، سهام شرکت استراتژی و صرافی کوینبیس در میان پرطرفدارترین سهام برای معاملات شورت در بازار قرار دارند. عملکرد ضعیف این دو شرکت در شش ماه گذشته همزمان با کاهش قیمتهای ارزهای دیجیتال، توجه بسیاری از معاملهگران نزولینگر را به خود جلب کرده است. مت هاگان، مدیر ارشد سرمایهگذاری بیتوایز، معتقد است شورت کردن استراتژی در سالهای اخیر به یک معامله محبوب تبدیل شده است.
نکات کلیدی
– سهام شرکت استراتژی (MSTR) با ۱۴ درصد و کوینبیس (COIN) با ۱۰ درصد از نظر حجم شورت نسبت به ارزش بازار، در رتبههای اول و چهارم در میان شرکتهای با ارزش بیش از ۲۵ میلیارد دلار قرار دارند.
– ارزش سهام استراتژی در شش ماه گذشته حدود ۶۰ درصد و سهام کوینبیس حدود ۴۰ درصد کاهش یافته است که همزمان با افت شدید قیمت بیتکوین از اوج اکتبر بوده است.
– برخی از معاملهگران از استراتژی در معاملات آربیتراژ استفاده میکنند، مثلاً موقعیت لانگ روی بیتکوین و شورت روی سهام این شرکت یا لانگ روی اوراق قرضه قابل تبدیل و شورت روی سهام.
– شرکت استراتژی با کاهش قیمت بیتکوین، حدود ۵.۳ میلیارد دلار زیان تحققنیافته روی ذخایر خود متحمل شده است، اما مایکل سیلور اخیراً اعلام کرده حتی اگر بیتکوین به ۸۰۰۰ دلار برسد، شرکت وضعیت مناسبی خواهد داشت.
– کاربران پلتفرم پیشبینی مایریاد، احتمال فروش بیتکوین توسط استراتژی تا پایان ۲۰۲۶ را کمتر از ۱۵ درصد ارزیابی میکنند.
– کوینبیس در گزارش سود سهماهه چهارم خود از انتظارات تحلیلگران عقب ماند، اما تحلیلگران برنستین معتقدند سهام این شرکت در قیمتهای فعلی برای فروش «بیش از حد ارزان» است.
– سایر شرکتهای مرتبط با حوزه کریپتو در فهرست پرشورتشدهها شامل کورویو، رابینهود و پیپال هستند.
طلایهداران شورت در بازار سهام
گزارش جدید گلدمن ساکس پرده از یک روند جالب در بازار سرمایه برداشته است. دادههای این غول مالی نشان میدهد سهام دو شرکت بزرگ و شناختهشده در اکوسیستم ارزهای دیجیتال، یعنی استراتژی و کوینبیس، در صدر فهرست سهام دارای بیشترین موقعیتهای شورت قرار دارند. این آمار بر اساس درصد شورت از ارزش بازار شرکتهایی با ارزش بیش از ۲۵ میلیارد دلار محاسبه شده است.
در این ردهبندی، استراتژی با اختلاف قابل توجهی رتبه اول را به خود اختصاص داده است. حجم شورت روی سهام این شرکت معادل ۱۴ درصد از ارزش کل بازار آن است. کوینبیس نیز با ۱۰ درصد در رتبه چهارم این فهرست جای گرفته است. این ارقام نشاندهنده نگرش منفی بخش قابلتوجهی از سرمایهگذاران نهادی و صندوقهای تامینی نسبت به آینده این دو غول کریپتویی است.
مت هاگان، مدیر ارشد سرمایهگذاری در بیتوایز، این وضعیت را چندان عجیب نمیداند. او در توضیح این موضوع میگوید که ارزهای دیجیتال مانند گیاه cilantro هستند؛ برخی عاشق آن هستند و برخی از آن متنفرند. بنابراین طبیعی است که سهام شرکتهای پیشرو در این صنعت جنجالی، در صدر فهرست شورتها قرار بگیرند. این دیدگاه قطبی نسبت به داراییهای دیجیتال خود را در استراتژی معاملهگران بزرگ نیز نشان میدهد.
افت سنگین همزمان با ریزش بازار
عملکرد قیمتی این دو سهام در شش ماه گذشته، تا حدی دلیل این حجم از نگاه منفی را توضیح میدهد. سهام استراتژی در این بازه زمانی حدود ۶۰ درصد از ارزش خود را از دست داده است. این سقوط آزاد همزمان با ریزش شدید قیمت بیتکوین از اوج تاریخی ۱۲۶۰۸۰ دلاری در اکتبر گذشته رخ داده است. در زمان نگارش این گزارش، قیمت بیتکوین در محدوده ۶۸۶۱۴ دلار معامله میشود که بیش از ۴۵ درصد پایینتر از رکورد قبلی است.
برای شرکتی مانند استراتژی که عملاً تبدیل به یک صندوق سرمایهگذاری در بیتکوین شده است، این کاهش قیمت پیامدهای مالی سنگینی به همراه داشته است. برآوردها حاکی از آن است که این شرکت در حال حاضر حدود ۵.۳ میلیارد دلار زیان تحققنیافته روی ذخایر عظیم بیتکوین خود متحمل شده است. این رقم چشمگیر، نگرانیهایی را درباره ثبات مالی شرکت در میان برخی از تحلیلگران برانگیخته است.
در سوی دیگر، کوینبیس نیز اگرچه مدل کسبوکارش کاملاً وابسته به قیمت بیتکوین نیست، اما سهام آن ضربه سنگینی خورده است. ارزش سهام این صرافی بزرگ آمریکایی در شش ماه گذشته حدود ۴۰ درصد کاهش یافته است. این افت حتی پس از آنکه کوینبیس در گزارش درآمد سهماهه چهارم سال مالی خود از انتظارات تحلیلگران عقب ماند، تشدید شد. با این حال، برخی از کارشناسان مانند تحلیلگران برنستین معتقدند که سهام کوینبیس در سطوح قیمتی فعلی «بیش از حد ارزان» است و فروش آن منطقی به نظر نمیرسد.
استراتژی؛ قربانی معاملات آربیتراژ و سوءتفاهمها؟
مت هاگان توضیح میدهد که شورت کردن سهام استراتژی در دو سال گذشته به یک معامله محبوب در میان تریدرها تبدیل شده است. به گفته او، بسیاری از معاملهگران از این سهام در استراتژیهای آربیتراژی پیچیده استفاده میکنند. برای مثال، برخی موقعیت لانگ روی خود بیتکوین میگیرند و همزمان سهام استراتژی را شورت میکنند. یا استراتژی دیگر، خرید اوراق قرضه قابل تبدیل این شرکت و همزمان شورت کردن سهام عادی آن است.
هاگان این معاملات را «منطقی» ارزیابی میکند. با این حال، او هشدار میدهد که برخی از معاملهگرانی که استراتژی را شورت میکنند، درک درستی از مدل کسبوکار و ترازنامه این شرکت ندارند. به گفته او، یک سوءتفاهم رایج این است که اگر قیمت بیتکوین از میانگین قیمت خرید شرکت پایینتر برود، استراتژی با خطر ورشکستگی مواجه خواهد شد.
مدیر ارشد سرمایهگذاری بیتوایز این دیدگاه را کاملاً اشتباه میداند و معتقد است هر کس به این دلیل استراتژی را شورت کند، به روشی سخت متوجه اشتباه خود خواهد شد. این دیدگاه اخیراً توسط خود مایکل سیلور، بنیانگذار و مدیرعامل استراتژی نیز تأیید شده است. سیلور در اظهارنظری جالب تأکید کرده که شرکت او حتی اگر قیمت بیتکوین تا سطح ۸۰۰۰ دلار نیز سقوط کند، در وضعیت مناسبی به سر خواهد برد.
نگرانیهای آینده و چشمانداز فروش بیتکوین
یکی از نگرانیهای اصلی منتقدان استراتژی، احتمال فروش اجباری بخشی از ذخایر بیتکوین این شرکت است. استدلال آنها این است که اگر قیمت سهام استراتژی بیش از حد کاهش یابد، این شرکت ممکن است مجبور شود برای بازپرداخت بدهیهای خود، بخشی از بیتکوینهایش را به فروش برساند. چنین رویدادی میتواند اثر آبشاری در بازار ایجاد کند، چرا که بزرگترین دارنده شرکتی بیتکوین اقدام به فروش میکند.
استراتژی برای مقابله با این نگرانیها، در دسامبر گذشته یک ذخیره نقدی ایجاد کرد تا سود سهامداران را پرداخت کند. با این حال، شرکت بهطور کامل احتمال فروش بیتکوین در آینده را رد نکرده است. پلتفرم پیشبینی مایریاد که توسط داستان، شرکت مادر دیکریپت، اداره میشود، فضای جالبی برای سنجش این احتمال فراهم کرده است.
کاربران این پلتفرم در حال حاضر احتمال فروش بیتکوین توسط استراتژی را تا پایان سال ۲۰۲۶ کمتر از ۱۵ درصد ارزیابی میکنند. جالب اینجاست که این عدد از اوج بیش از ۳۵ درصدی که در اوایل همین ماه ثبت شده بود، کاهش یافته است. این کاهش نشاندهنده بهبود نسبی انتظارات بازار از توانایی استراتژی برای حفظ ذخایر خود، حتی در شرایط دشوار کنونی است.
جمعبندی و نگاه به آینده
فهرست بیشترین سهام شورتشده گلدمن ساکس، تنها به استراتژی و کوینبیس محدود نمیشود. دیگر شرکتهای فعال در حوزه فناوری و مالی که ارتباطاتی با اکوسیستم کریپتو دارند نیز در این فهرست دیده میشوند. از جمله آنها میتوان به کورویو، ارائهدهنده خدمات ابری، رابینهود، پلتفرم معاملات خرد، و پیپال، غول پرداختهای دیجیتال، اشاره کرد.
این موضوع نشان میدهد که نگاه احتیاطآمیز سرمایهگذاران نهادی تنها معطوف به شرکتهای خالص کریپتویی نیست، بلکه به تمام کسبوکارهایی که در معرض نوسانات این بازار قرار دارند، تسری یافته است. در چنین شرایطی، عملکرد آتی بیتکوین و ارزهای دیجیتال اصلی میتواند نقش تعیینکنندهای در تغییر جهت این موقعیتهای شورت داشته باشد.
برای استراتژی و کوینبیس، چالش اصلی عبور از این دوره نزولی و اثبات تابآوری مدل کسبوکارشان به بازار است. در حالی که کوینبیس باید تنوع درآمدی خود را افزایش دهد، استراتژی نیز نیازمند مدیریت هوشمندانه ذخایر عظیم بیتکوین و کاهش نگرانیها درباره ریسکهای ترازنامهای است. نتیجه این تقابل بین معاملهگران شورت و باور بلندمدتداران، یکی از جذابترین رویدادهای بازار سرمایه در ماههای آینده خواهد بود.