بازارها در حال صعود هستند، اما اقتصاد ایالات متحده دقیقاً همگام پیش نمی‌رود. این هشدار مورگان استنلی در گزارش جدیدی به رهبری استراتژیست آریانا سالواتوره است، چرا که سهام همچنان در حال افزایش است در حالی که سیگنال‌های کلیدی اقتصادی تضعیف می‌شوند. تا زمان نگارش این مطلب، شاخص اس اند پی ۵۰۰ از ژانویه نزدیک به ۱۰ درصد رشد کرده، شاخص کامپوزیت نزدک بیش از ۱۱ درصد افزایش یافته و میانگین صنعتی داو جونز بیش از ۷ درصد پیشتاز است. اما در زیر سطح، وضعیت چندان خوب به نظر نمی‌رسد.
این گزارش به بازگشت دونالد ترامپ به کاخ سفید و موجی از سیاست‌های جدید اشاره می‌کند؛ برخی عجولانه، برخی بازیافتی. او کاهش مالیات‌های دوره اول خود را تمدید کرده، تعرفه‌های جدید اضافه کرده و محدودیت‌های سخت‌تری بر مهاجرت وضع کرده است. این تغییرات نگرانی‌هایی در سراسر وال استریت ایجاد کرده، به ویژه در مورد تأثیر آن‌ها بر هزینه‌های مصرف‌کننده. همزمان، رشد شغلی در حال کاهش است و تورم هنوز بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارد.
سیاست‌های ترامب به صورت نابرابر بر بخش‌ها تأثیر می‌گذارند
تیم آریانا در مورگان استنلی معتقد است که شکاف بین سلامت اقتصادی و قدرت بازار به چگونگی تأثیر اقدامات ترامپ بر صنایع مختلف برمی‌گردد. برخی آسیب می‌بینند، اما برخی دیگر در حال رشد هستند و آن‌هایی که عملکرد خوبی دارند وزن بیشتری در شاخص دارند. این همان چیزی است که بازار گسترده‌تر را بالا نگه داشته است.
آریانا توضیح داد: تعرفه‌ها به وضوح مانعی برای حاشیه سود صنایع خاص هستند، اما وزن کلی ارزش بازار این گروه‌ها محدود است. تأثیرات منفی، تعرفه‌ها و قوانین مهاجرت، mostly بر بخش‌های کوچکتری وارد می‌شود که سهم زیادی از ارزش اس اند پی ۵۰۰ را به دوش نمی‌کشند.
در عین حال، بخش‌هایی که از معافیت‌های مالیاتی و مقررات‌زدایی سود می‌برند، مانند فناوری و صنایع، به طور گسترده‌تری در شاخص پراکنده شده‌اند.
آریانا افزود: به طور خلاصه، تأثیرات منفی در بخش‌هایی متمرکز شده که بخش قابل توجهی از ارزش بازار اس اند پی را نمایندگی نمی‌کنند، در حالی که بادهای موافق بیشتر در بین گروه گسترده‌تری پراکنده شده که عملکرد در سطح شاخص را هدایت می‌کنند.
این نتیجه نابرابر به این معنی است که وال استریت اوضاع را بر اساس بخش به بخش و حتی شرکت به شرکت بررسی می‌کند. آن‌ها اقتصاد را مانند یک تصویر بزرگ واحد در نظر نمی‌گیرند. به همین دلیل است که بازار حتی در شرایطی که استخدام کند شده و تورم پایدار مانده، در حال حرکت به بالا است.
آریانا توضیح داد که پس‌زمینه کلان اقتصاد در حال تضعیف است، اما نه به اندازه‌ای که همه چیز را پایین بکشد یا باعث رکود شود. سهام، در آن چارچوب، همچنان می‌تواند عملکرد خوبی داشته باشد.
یک بخش تحت فشار، کالاهای مصرفی اختیاری است. این شرکت‌ها بیشترین ضربه را از تعرفه‌ها و قوانین مهاجرت ترامپ می‌خورند. آن‌ها به کالاها و نیروی کار ارزان‌تر متکی هستند که هر دو یافتن‌شان سخت‌تر یا گران‌تر شده است.
در همین حال، صنایع و نیمه‌هادی‌ها همچنان قوی باقی مانده‌اند. هوش مصنوعی在这里 نقش بزرگی ایفا می‌کند، تقاضا را افزایش داده و این بخش‌ها را پایدار نگه می‌دارد. حتی با نوسانات در سیاست‌های تجاری ترامپ، اصول بنیادی در آن صنایع دست‌نخورده باقی مانده است.
بهداشت و درمان falter می‌کند، فد hint می‌دهد کاهش نرخ در راه است
اما بهداشت و درمان؟ اینجاست که وضعیت زشت به نظر می‌رسد. اریک تیل، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در کامریکا ولث منیجمنت، گفت که این بخش با بیش از یک فصل بد روبرو است.
اریک گفت: اگرچه سیاست‌های تعرفه‌ای روشن-خاموش روی سطح بی‌ثبات به نظر می‌رسند، اقتصاد در میانه یک expansion قرار دارد و اصول بنیادی شرکت‌ها solid هستند با یک استثنای notable، health care. او آن را یک تهدید existential برای حاشیه سود نامید.
شرکت‌های بهداشت و درمان under pressure هزینه‌ها، مقررات و فشار قیمت‌گذاری قرار گرفته‌اند و سرمایه‌گذاران در حال عقب‌نشینی هستند. حتی نام‌های بزرگ نیز stumble می‌کنند. مایکروسافت، نتفلیکس، والمارت و اپل همه در هفته گذشته سقوط کردند و اس اند پی ۵۰۰ تا پنجشنبه پنج روز متوالی ضرر ثبت کرد. این longest losing streak در ماه‌های اخیر است.
اما جمعه کمی آرامش به ارمغان آورد. جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در رویداد سالانه جکسون هول فد سخنرانی کرد و در را به روی کاهش نرخ بهره در سپتامبر گشود.
هنوز، برخی تحلیلگران فکر می‌کنند که pullback فقط بخشی از چرخه است. ببینیم زمان چه ثابت خواهد کرد.
