استراتژی در آستانه فروش بیتکوین؟ فشار بازار نزولی بر بزرگترین هولدر عمومی BTC
کاربران بازار پیشبینی مایریاد احتمال فروش بخشی از ذخایر بیتکوین توسط شرکت خزانهداری استراتژی را تا ۳۶ درصد افزایش دادهاند. این در حالی است که نسبت ارزش شرکت به دارایی خالص آن به ۱.۰۸ رسیده و افت بیشتر میتواند خریدهای جدید را متوقف کند. با این وجود، تحلیلگران معتقدند تز انباشت بلندمدت این شرکت همچنان پابرجاست.
نکات کلیدی
– احتمال فروش بیتکوین توسط استراتژی تا پایان سال در بازار پیشبینی مایریاد به ۳۶ درصد رسیده است.
– نسبت ارزش شرکت به دارایی خالص (mNAV) استراتژی در آستانه بحرانی ۱.۰۸ قرار دارد.
– قیمت بیتکوین اکنون به حدود ۷۶,۰۳۹ دلار، یعنی پایینتر از میانگین قیمت خرید استراتژی سقوط کرده است.
– کاربران مایریاد احتمال افت بیشتر نسبت mNAV به ۰.۸۵ را نزدیک به ۹۰ درصد میدانند.
– تحلیلگران معتقدند مایکل سیلر و تیمش برای چنین رکودی آماده بودهاند و فروش فوری محتمل نیست.
– استراتژی در حال حاضر ۷۱۳,۵۰۲ بیتکوین به ارزش بیش از ۵۲ میلیارد دلار در اختیار دارد.
– ذخیره نقدی ۲.۲۵ میلیارد دلاری شرکت میتواند پرداخت سود سهام را برای ۳۰ ماه پوشش دهد.
افزایش نگرانیها در بازار پیشبینی
بازار پیشبینی غیرمتمرکز مایریاد که تحت مالکیت داستان، شرکت مادر دیکریپت است، حالا شاهد تغییر قابل توجهی در احساسات سرمایهگذاران نسبت به استراتژی است. کاربران این پلتفرم احتمال فروش بخشی از ذخایر عظیم بیتکوین این شرکت خزانهداری را تا قبل از پایان سال جاری، ۳۶ درصد ارزیابی میکنند. این رقم در مقایسه با ۲۲ درصد در ابتدای هفته، جهشی ۱۴ درصدی را نشان میدهد و حاکی از تشدید نگرانیها در میان جامعه معاملهگران است.
این تغییر ناگهانی در بستری رخ داده که بیتکوین خود را در عمیقترین رکود چند ماه اخیر تجربه میکند. بر اساس دادههای کوینگکو، قیمت این رمزارز پیشرو در ۲۴ ساعت گذشته ۲.۹ درصد، در هفته گذشته ۱۵.۴ درصد و در ماه گذشته ۱۸.۱ درصد کاهش یافته است. افت کلی از اوج اکتبر در حدود ۱۲۶,۰۸۰ دلار، به حدود ۴۰ درصد میرسد.
کاربران مایریاد همچنین احتمال رسیدن قیمت بیتکوین به سطح ۶۹,۰۰۰ دلار را بیش از ۷۲ درصد میدانند، در حالی که شانس بازگشت به محدوده ۱۰۰,۰۰۰ دلاری را کمتر ارزیابی میکنند. این دیدگاه کلی بازار، فشار روانی مضاعفی بر شرکتهایی مانند استراتژی که استراتژی خزانهداری بیتکوین را در پیش گرفتهاند، وارد کرده است.
نسبت mNAV؛ خط قرمز استراتژی
یکی از کلیدیترین شاخصهایی که توانایی استراتژی برای ادامه خرید یا پرهیز از فروش را تعیین میکند، نسبت ارزش شرکت به دارایی خالص یا mNAV است. این نسبت ارزش کل شرکت (ارزش بازار به علاوه بدهی) را با ارزش ذخایر بیتکوین آن مقایسه میکند. زمانی که این عدد بالاتر از ۱ باشد، به این معنی است که سهام شرکت با صرفبهاضافه نسبت به دارایی پایه آن معامله میشود.
وجود این صرفبهاضافه به استراتژی اجازه میدهد تا از طریق عرضه سهام در بازار، سرمایه جدید جذب کند و بدون فشار بر ترازنامه، به خرید بیتکوین ادامه دهد. در نقطه مقابل، اگر این نسبت به زیر ۱ سقوط کند، شرکت عملاً با تخفیف معامله میشود و ابزار اصلی تأمین مالی آن برای خریدهای جدید بیاثر خواهد شد.
در حال حاضر، نسبت mNAV استراتژی در موقعیت حساس ۱.۰۸ قرار دارد. افت بیشتر این شاخص به زیر سطح ۱، میتواند موتور خریدهای پیوسته شرکت را خاموش یا حداقل کند کند. جالب اینجاست که کاربران مایریاد احتمال کاهش این نسبت به ۰.۸۵ را نزدیک به ۹۰ درصد میدانند، در حالی که شانس افزایش آن به ۱.۵ بسیار کم ارزیابی شده است. این ارزیابی در طول یک ماه گذشته تقریباً ثابت مانده و نشاندهنده دیدگاه پایدار بازار نسبت به فشار نزولی بر ارزش سهام استراتژی است.
تحلیلگران: فروش فوری محتمل نیست
با وجود جو سنگین حاکم بر بازار پیشبینی، بسیاری از تحلیلگران صنعت در فروش فوری ذخایر استراتژی تردید دارند. نیک پاکرین، تحلیلگر دارایی دیجیتال و همبنیانگذار کوین بیورو، معتقد است افت قیمت بیتکوین هیچ تغییری در منطق استراتژی ایجاد نمیکند. او میگوید مایکل سیلر، همبنیانگذار و رئیس هیئت مدیره شرکت، همواره برای یک رکود آماده بوده است.
پاکرین تأکید میکند که سیلر با هیچ گونه فشار برای تسویه اجباری مواجه نیست و نخستین بخش از اوراق قرضه قابل تبدیل شرکت نیز تا اوایل سال آینده سررسید نمیشود. این دیدگاه، استراتژی را نه به عنوان یک سرمایهگذار عجول، بلکه به عنوان یک بازیگر بلندمدت و باتجربه در عرصه بیتکوین معرفی میکند.
اورلی بارتیر، تحلیلگر ارشد تحقیقات در نانسن، نیز در کوتاهمدت انتظار خرید بیشتر از سوی استراتژی ندارد. دلیل او این است که نسبت قیمت لحظهای بیتکوین به میانگین قیمت خرید استراتژی در حال حاضر حول عدد ۱ است و خرید در این سطح میتواند اثر رقیقکنندگی بر ارزش هر سهم داشته باشد. با این حال، بارتیر معتقد است تصمیم به فروش به وجود یا عدم وجود ذخیره نقدی کافی برای تعهدات، به ویژه پرداخت سود سهام ممتاز، وابسته خواهد بود.
پایداری در میانه طوفان
استراتژی، به عنوان بزرگترین دارنده عمومی بیتکوین در جهان، در حالی تحت فشار قرار گرفته که سهام آن برای هشتمین ماه متوالی ارزش از دست میدهد. ارزش سهام MSTR از اوج نوامبر ۲۰۲۴ در حدود ۵۴۰ دلار به حدود ۱۳۳ دلار سقوط کرده که کاهشی بیش از ۷۵ درصدی را نشان میدهد. با این وجود، شرکت پایههای خود را محکم نگه داشته است.
بر اساس اطلاعات وبسایت شرکت، استراتژی ذخیره نقدی قابل توجه ۲.۲۵ میلیارد دلاری دارد که میتواند پرداخت سود سهام را برای مدت ۳۰ ماه پوشش دهد. این موضع نقدی قوی، مانع عمدهای در برابر هرگونه اقدام عجولانه برای نقد کردن داراییها ایجاد میکند. مارچین کازمیرچاک، همبنیانگذار رداستون، نیز بر این باور است که تز انباشت بلندمدت شرکت دستنخورده باقی مانده است.
به گفته او، هر تصمیمی برای فروش احتمالاً بازتابی از فرصتطلبی قیمتی یا نیازهای تخصیص مجدد سرمایه خواهد بود، نه یک تغییر بنیادی در اعتقاد شرکت به بیتکوین. متغیر کلیدی از نگاه کازمیرچاک این نیست که آیا شرکت میتواند بفروشد، بلکه این است که آیا نسبت ریسک به پاداش در سطوح فعلی، استراتژی تخصیص سرمایه آنها را توجیه میکند یا خیر. در همین حال، مایکل سیلر همچنان بر موضع صعودی خود پافشاری کرده و در توئیتر اخیر خود تنها دو قانون را تکرار کرده است: «۱. بیتکوین بخر. ۲. بیتکوین را نفروش.»