استیبل‌کوین USDD جاستین سان، میلیاردر حوزه رمزارز، بر روی اتریوم راه‌اندازی شد – آیا می‌تواند از تتر پیشی بگیرد؟

استیبل‌کوین USDD جاستین سان رسماً بر بستر اتریوم راه‌اندازی شد

استیبل‌کوین USDD متعلق به جاستین سان (Justin Sun) به طور رسمی بر بستر اتریوم راه‌اندازی شد و فراتر از بلاک‌چین بومی ترون (TRON) گسترش یافت تا به سلطه تتر (Tether) چالش بکشد. راه‌اندازی در اتریوم همزمان با رسیدن حجم استیبل‌کوین‌های این شبکه به رکورد ۱۶۵ میلیارد دلار صورت گرفته که لحظه‌ای مناسب برای USDD فراهم کرده تا به بزرگ‌ترین اکوسیستم امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) دسترسی یابد؛ در حالی که تتر با ارزش بازار ۱۶۹ میلیارد دلاری پیشتاز است.

استقرار چند زنجیره‌ای USDD با یک کمپین ایردراپ همراه است که تا ۱۲٪ سود سالانه (APY) برای دارندگان اتریوم ارائه می‌دهد، اگرچه این توکن با توجه به ارزش بازار ۳۶۷ برابر بزرگ‌تر تتر، با چالش‌های سختی روبرو است.

مدل الگوریتمی USDD در معرض آزمون اتریوم

استیبل‌کوین تحت نظر خزانه DAO ترون (TRON DAO Reserve) از طریق وثیقه‌گذاری بیش‌ازحد (overcollateralization) عمل می‌کند و نسبت پشتیبانی ۲۰۴.۵٪ را حفظ کرده که عمدتاً توسط توکن‌های TRX پشتیبانی می‌شود، پس از آن که سان در ماه اوت ۷۲۶ میلیون دلار وثیقه بیت‌کوین را خارج کرد. پس از یک حسابرسی جامع توسط CertiK، استقرار در اتریوم یک ماژول ثبات قیمت (Peg Stability Module) معرفی کرده که امکان مبادله یک‌به‌یک و بدون دردسر با USDT و USDC را برای رفع نگرانی‌های نقدینگی فراهم می‌کند.

این مکانیسم بر اساس درس‌های گرفته شده از فروپاشی الگوریتمی ترا (Terra) شکل گرفته، اگرچه USDD از رویدادهای عمده خارج شدن از قیمت ثابت (depegging) جان سالم به در برده، از جمله سقوط تا ۰.۹۸۳ دلار در طول فروپاشی ترا در می ۲۰۲۲ و ۰.۹۷ دلار در زمان سقوط FTX در نوامبر.

همزمان، این راه‌اندازی با پاداش‌های طبقه‌بندی‌شده همراه است که از ۱۲٪ برای حجم کل قفل‌شده (TVL) کم تا ۶٪ با افزایش پذیرش متغیر است. توزیع پاداش‌ها هر هشت ساعت از طریق داشبورد Merkl و بر اساس snapshotهای روزانه انجام می‌شود.

آدرس قرارداد با قابلیت تعویض فوری USDT و USDC فعال شد. برنامه‌های آینده شامل راه‌اندازی sUSDD به عنوان یک نسخه سودده برای ایجاد درآمد غیرفعال است.

فراتر از ادغام با دیفای، حضور USDD در اتریوم اکنون ۱۰ شبکه بلاک‌چین، از جمله BSC، Avalanche و Polygon را در بر می‌گیرد که توسط پل‌های بین زنجیره‌ای (cross-chain bridges) از Stargate Finance، Symbiosis و DeBridge پشتیبانی می‌شوند.

این استقرار همزمان با رشد گسترده‌تر اکوسیستم ترون صورت گرفته که شامل حفظ حجم ماهانه ۳ میلیارد دلاری SunSwap و افزایش ۲۳٪ی تراکنش‌های استقراض در JustLend در مقایسه با سطوح سال ۲۰۲۴ است.

USDD با اکوسیستم تریلیون دلاری تتر روبرو می‌شود

برتری تتر تقریباً غیرقابل نفوذ به نظر می‌رسد. حجم معاملات روزانه آن ۲۳,۵۰۰ برابر بیشتر از USDD است و در عین حال، پشتیبانی تقریباً جهانی در صرافی‌های متمرکز و غیرمتمرکز را حفظ کرده است.

در ماه ژوئیه، داده‌های CryptoQuant نشان داد که ترون از نظر نقدینگی USDT از اتریوم پیشی گرفته است (۸۰.۸ میلیارد دلار در مقابل ۷۳.۸ میلیارد دلار). هم‌اکنون تنها بر روی ترون، روزانه بیش از ۲۴.۶ میلیارد دلار از طریق ۲.۳ تا ۲.۴ میلیون تراکنش توسط USDT پردازش می‌شود که حجم کل اکثر استیبل‌کوین‌های رقیب در تمام شبکه‌ها را تحت‌الشعاع قرار می‌دهد.

این مزیت زیرساختی به پشتوانه ذخایر نیز گسترش می‌یابد، جایی که تتر ادعا می‌کند ۷۵.۸۶٪ از ذخایرش را اوراق خزانه داری آمریکا (U.S. Treasury bills) و ۱۲.۰۹٪ را قراردادهای بازخرید overnight repos تشکیل می‌دهند. این ساختار با ساختار وثیقه‌ای USDD که heavily بر TRX پرنوسان متکی است، تفاوت دارد.

در همین حال، بایننس (Binance) در حال حاضر ۶۷٪ از کل ذخایر استیبل‌کوین صرافی‌ها را با ۴۴.۲ میلیارد دلار در اختیار دارد که شامل ۳۷.۱ میلیارد دلار USDT و ۷.۱ میلیارد دلار USDC است.

با این حال، بخش استیبل‌کوین‌ها افزایش fragmentation (تجزیه) را نشان می‌دهد، چرا که Chainalysis گزارش کرده حجم تراکنش در کل این بخش به ۲.۵ تریلیون دلار رسیده و بازیگران تخصصی در حال هدف‌گیری nicheهای خاص هستند.

تاکنون، رقبای نوظهور شامل mUSD برنامه‌ریزی‌شده متاماسک (MetaMask) برای ادغام با والت و پیشنهاد USDH پکسوس (Paxos) بوده که ۹۵٪ اشتراک درآمد را به دارندگان توکن ارائه می‌دهد.

استیبل‌کوین‌های کوچکتر نیز轨迹های رشد سریعی را نشان داده‌اند. EURC در طول سال گذشته، تراکنش‌های denominated به یورو را از ۴۷ میلیون دلار به ۷.۵ میلیارد دلار گسترش داده است. به طور مشابه، PYUSD در همین دوره از ۷۸۳ میلیون دلار به ۳.۹۵ میلیارد دلار شتاب گرفته است.

علاوه بر این، شفافیت نظارتی ناشی از MiCA اتحادیه اروپا و قانون GENIUS ایالات متحده، فرصت‌هایی را برای جایگزین‌های compliant (مطابق با مقررات) ایجاد می‌کند تا بتوانند سهم بازار را از بازیگران established (تثبیت‌شده) که تحت بررسی مداوم هستند، تصاحب کنند.

این محیط نظارتی به نفع استیبل‌کوین‌های پیشرو مانند USDC است که коридорهای institutional را در اختیار گرفته، USDT که بر بازارهای نوظهور به عنوان پول نقد دیجیتال تسلط دارد و تازه‌واردانی است که use caseهای تخصصی را هدف می‌گیرند.

پیش‌بینی‌های صنعت حاکی از آن است که این بخش به رشد خود ادامه خواهد داد و ممکن است تا سال ۲۰۲۸ به حجم پرداخت سالانه ۱ تریلیون دلار برسد. سیتی‌گروپ (Citigroup) حتی گسترش عظیم‌تری را تا بیش از ۲ تریلیون دلار ارزش بازار تا سال ۲۰۳۰ پیش‌بینی کرده است.