«انحراف منفی»: چیست، چرا گاوهای بازار بیتکوین را ناامید کرده و چرا ممکن است نشانه نزدیک بودن کف قیمت باشد
برای چندین ماه است که بیتکوین یک الگوی آشنا و ناامیدکنندهای را برای گاوها دنبال کرده است: به نظر میرسد که بیش از حد با نزدک ۱۰۰ همبستگی دارد زمانی که این شاخص سهام پایینتر میرود، اما تقریباً تمام همبستگی را از دست میدهد زمانی که شاخص پیشرو فناوری بالاتر میرود.
این هفته نیز تفاوتی نداشت، با سقوط ۲ درصدی نزدک در روز پنجشنبه و ریزش دو برابری بیتکوین. سپس روز جمعه شاهد یک رالی modest برای سهام فناوری بودیم که بیتکوین حتی به آن نزدیک هم نشد.
در آستانه ۶ هفته پایانی سال ۲۰۲۵، سود سال-to-date برای نزدک ۱۰۰ اکنون در سطح ۲۰٪ قرار دارد، در حالی که بیتکوین به زنگی در منطقه سبز است و تنها ۳٪ رشد کرده است.
بازتابی از عدم تقارن
آنچه در حال رخ دادن است، طبق یک گزارش این هفته از جاسپر د مائر از وینترمیوت، از دست دادن همبستگی با نزدک ۱۰۰ نیست، که همچنان در حدود ۰.۸ بالا باقی مانده است.
د مائر گفت: “این یک شکست در همبستگی نیست، بلکه بازتابی از عدم تقارن است، روش ناهمواری که BTC به ریسک پاسخ میدهد. وقتی سهام رشد میکنند، واکنش BTC خفیف است. وقتی آنها فروخته میشوند، BTC تمایل دارد که به طور تیزتری در همان جهت حرکت کند.”
د مائر این را از طریق “اسکیو عملکرد” اندازهگیری میکند، که در آن “اسکیو مثبت” به معنای عملکرد بهتر بیتکوین در محیط ریسک-آن و “اسکیو منفی” به معنای عقبماندن بیتکوین در محیط ریسک-آف است.
برای هر کس که توجه کرده باشد، جای تعجب نیست که اسکیو برای مدتی است که به طور محکمی منفی بوده است.
در تلاش برای عدد گذاری روی آن، د مائر درصد روزهایی را که در یک بازه rolling 365 روزه، BTC اسکیو عملکرد مثبت در مقابل نزدک داشته است، نمودار کرده است.
آنچه او یافت این است که این شاخص به سطوحی سقوط کرده که از زمان کف آخرین بازار خرسی عمده در اواخر سال ۲۰۲۲ دیده نشده بود.
چرا اینقدر بد؟ د مائر کاهش سهم ذهنی برای بیتکوین را پیشنهاد میکند، زیرا هم اشتهای سفتهبازی نهادی و هم خرد در سهام کاملاً ارضا شدهاند. همچنین مسائل نقدینگی وجود دارد، زیرا ورودیهای ETF کند شدهاند، انتشار استیبلکوین به فلات رسیده است و عمق بازار در سراسر صرافیها هنوز زیر سطوح اوایل سال ۲۰۲۴ باقی مانده است.
چشمانداز امیدوارکننده
د مائر نتیجه گرفت: “از نظر تاریخی، این نوع عدم تقارن منفی در نزدیکی قلهها ظاهر نمیشود، بلکه در نزدیکی کفها خود را نشان میدهد. وقتی BTC در روزهای بد سهام سختتر میافتد تا اینکه در روزهای خوب بالا میرود، معمولاً نشاندهنده فرسودگی است، نه قدرت.”
“اسکیو عملکرد فعلی BTC/نزدک نشان میدهد که سرمایهگذاران BTC تا حدی فرسوده شدهاند و مدتی است که اینگونه بودهاند.”