بیتکوین در تقلا: فشار نقدینگی یا تضعیف گاوصندوق دیجیتال؟
بیتکوین در میانه یک اصلاح قیمتی قابل توجه قرار دارد و تحلیلگران درباره دلایل این افت و آینده آن به عنوان یک ذخیره ارزش بحث میکنند. در حالی که بسیاری این حرکت را ناشی از فشارهای کوتاهمدت نقدینگی و پوزیشنگیری میدانند، برخی نسبت به جذب مجدد سرمایه از سوی رمزارزها در صورت سرد شدن بازار فلزات ابراز تردید کردهاند. دادههای زنجیرهای نیز نشان از کاهش فشار فروش دارند اما فاقد یک محرک قوی برای صعود مجدد هستند.
نکات کلیدی
– تحلیلگران معتقدند اصلاح اخیر بیتکوین بیشتر چرخهای و ناشی از فشار نقدینگی است تا یک مشکل ساختاری در تز ذخیره ارزش آن.
– پس از افت شدید طلا و نقره، برخی سرمایهگذاران در حال بازنگری در معاملات شلوغ فلزات هستند و بیتکوین در مقایسه ثبات نسبی نشان داده است.
– دادههای آنچین نشان میدهد انباشت توسط نهنگها محدود است و جریان ورودی صندوقهای ETF تقریباً صفر شده که نشان از فقدان محرک صعودی واضح دارد.
– برخی تحلیلگران میگویند بیتکوین در حال جذب نقاط ضعف طلا است، در حالی که طلا از طریق توکنسازی، نقدینگی خود را بهبود بخشیده و به دنیای دیفای متصل شده است.
– بیش از ۲۲ درصد از عرضه در گردش بیتکوین پس از اصلاح ژانویه در ضرر قرار دارد که میتواند فشار نزولی را تشدید کند.
– بازار مشتقات در حال قیمتگذاری حفاظت بیشتر در برابر ریزش است که نشان میدهد معاملهگران ریسک را میبینند اما لزوماً بیتکوین را به عنوان یک پناهگاه امن نمیبینند.
– خروج فروشندگان اهرمی از بازار بدون ایجاد هراس، یک نقطه امیدوارکننده محسوب میشود، اما قیمت همچنان وابسته به ظهور تقاضای جدید یا تحولات سیاستی است.
رقابت با فلزات در میانه تلاطمهای کلان
بازار در هفتههای اخیر شاهد یک چرخش جالب توجه بوده است. پس از افت شدید طلا و سقوط چشمگیر نقره که یکی از بزرگترین کاهشهای تکروزه دهههای اخیر را ثبت کرد، بیتکوین ثبات نسبی نشان داد. این موضوع باعث شده برخی ناظران بازار به بازبینی این موضوع بپردازند که آیا معامله روی فلزات اخیراً بیش از حد شلوغ شده بود یا خیر.
مارتین گاسپار، استراتژیست ارشد بازار کریپتو در FalconX، در یادداشتی به سرمایهگذاران اشاره کرد که بیتکوین پیشتر به عنوان «ذینفع از قدرت طلا» دیده میشد، اما سرمایهای که ممکن بود از چنین حرکتهایی به سمت کریپتو سرازیر شود، در ماههای اخیر به سمت نقره هدایت شده است. او هشدار داد که این روند میتواند معکوس شود زیرا نقره در حال سرد شدن است.
در سوی دیگر، شرکت Zerocap که یک شرکت معاملاتی و سرمایهگذاری دارایی دیجیتال استرالیایی است، دیدگاه بلندمدت سازندهای نسبت به بیتکوین دارد. این شرکت استدلال میکند که بیتکوین با وجود موقعیت شکننده کوتاهمدت، مزایای ذخیره ارزش خود را در مقایسه با طلا حفظ کرده است. آنها معتقدند حرکت قیمت حول بزرگترین رمزارز جهان بیشتر توسط نقدینگی و مدیریت ریسک هدایت میشود تا فشار ساختاری.
نقش نقدینگی و فقدان محرک صعودی واضح
الکس تورن، رئیس تحقیقات شرکت Galaxy Digital، خوانش محتاطانهتری ارائه میدهد. به گفته او، افت فعلی بیتکوین ضعفهای ناشی از لیکوئید شدن را نشان میدهد و «شواهد کمی از انباشت قابل توجه توسط نهنگها یا دارندگان بلندمدت» وجود دارد. او خاطرنشان کرد که برداشت سود توسط دارندگان بلندمدت «شروع به کاهش محسوسی کرده است».
این تحلیل همسو با دادههای جریان صندوقهای ETF است که نزدیک به صفر گزارش شدهاند. بازار آپشنها نیز در حال قیمتگذاری حفاظت بیشتر در برابر ریزش است. این نشان میدهد معاملهگران ریسک را میبینند، اما لزوماً باور ندارند که بیتکوین در شرایط فعلی نقش یک پناهگاه امن را ایفا میکند.
وینسنت لیو، مدیر ارشد سرمایهگذاری در Kronos Research، معتقد است فروش بیتکوین میتواند «توسط پوزیشنگیری کوتاهمدت و نقدینگی هدایت شده باشد» و نه «تضعیف فاندامنتالها». او میگوید چرخش به سمت فلزات نشاندهنده «تغییرات تخصیص کلان است و نه تسلیم شدن». به نظر او، تز پشت بیتکوین به عنوان یک ذخیره ارزش «دستنخورده باقی مانده و دارندگان استراتژیک باورمند هستند».
تعریف جدیدی از ذخیره ارزش در حال شکلگیری است؟
بحث جالبتر، شکلگیری یک تعریف جدید و رقابتی از مفهوم «ذخیره ارزش» است. سیوون هه، محقق Four Pillars، معتقد است با گذشت زمان، به نظر میرسد بیتکوین در حال جذب نقاط ضعف طلا است، در حالی که طلا در حال جذب مزایای بیتکوین است. او توضیح میدهد که طلا «نقدینگی خود را از طریق توکنسازی بهبود بخشیده» و اکنون از طریق دیفای «به کشت سود و وامدهی وثیقهای متصل شده است».
از طرفی، رایان یون، تحلیلگر ارشد تحقیقات در Tiger Research، بر لزوم تعریف هدف از یک «ذخیره ارزش» تأکید میکند. او میگوید ذخیره ارزش یک پناهگاه است زمانی که انتظار میرود سایر داراییها کاهش یابند. به عنوان مثال، صندوقهای ETF بیتکوین، دسترسی به آن را «به شدت آسان کردهاند»، اما بسیاری از شرکتهای دادهای نتوانستهاند روندی از دلایل برای ذخیره بیتکوین ایجاد کنند و به آن تصویر یک قمار دادهاند.
یون خاطرنشان میکند: «ما به السالوادور بعدی نیاز داریم و باید امیدوار باشیم که واکنش علیه رژیم دلار قریبالوقوع، به سمت بیتکوین هدایت شود، نه طلا».
نقطه امید در پاکسازی بازار از اهرم
در میان تمام این تحلیلها، یک نقطه امیدوارکننده از دادههای آنچین و رفتار بازار استخراج میشود. گزارش Glassnode نشان میدهد بیش از ۲۲ درصد از عرضه در گردش بیتکوین پس از اصلاح ژانویه در ضرر قرار دارد. این شرایط میتواند فشار نزولی را تقویت کند، چرا که دلالان آپشن برای پوشش ریسک خود، در قیمتهای در حال سقوط اقدام به فروش میکنند و حرکت نزولی را تشدید مینمایند.
با این حال، تحلیلگران به Decrypt گفتهاند که نقطه روشن ماجرا همراه با پاکسازی بازار از فروشندگان driven اهرمی و بدون ایجاد هراس آشکار رخ داده است. این پاکسازی اتفاق افتاده، اما نتیجه نهایی—یعنی حرکت صعودی قوی—هنوز وابسته به این است که آیا تقاضای جدید یا تحولات سیاستی میتوانند واقعاً از قیمت حمایت کنند یا خیر.
در کوتاهمدت، معاملهگران بر تحولات حول لایحه ساختار بازار کریپتو آمریکا و همچنین اقدامات حمایتی صنعت مانند برنامه بایننس برای تبدیل حدود یک میلیارد دلار از صندوق SAFU خود به بیتکوین و خریدهای طلای Tether متمرکز هستند. این عوامل میتوانند مسیر نزدیکمدت بیتکوین را شکل دهند.