بیتکوین در میانه راه اصلاح یا سقوط عمیق؛ تحلیلگران در مورد کف بازار اختلاف نظر دارند
شاخصهای زنجیرهای نشان میدهند بیتکوین در منطقهای خاکستری بین یک اصلاح میانهچرخه و یک ریزش عمیقتر قرار گرفته است. در حالی که برخی تحلیلگران با اشاره به نشانههای خستگی فروش و انباشت سنگین نهادی، احتمال تشکیل کف را مطرح میکنند، دیگران بر این باورند که شرایط کلان اقتصادی و عدم مشاهدهی نشانههای کلاسیک کف، حکایت از احتمال ادامه روند نزولی دارد.
نکات کلیدی
– سود دارندگان بلندمدت بیتکوین از ۱۴۲ درصد در اکتبر به سطح سر به سر رسیده، اما این رقم هنوز از نشانههای کلاسیک تسلیم کامل فاصله دارد.
– شاخصهای مهمی مانند MVRV Z-Score هنوز وارد محدوده اشباع فروش تاریخی خود نشدهاند که معمولاً کفهای بازار در آن شکل میگیرد.
– دادههای تورم ژانویه که با تأخیر منتشر میشود، میتواند با تقویت سناریو نرخ بهره بالا برای مدت طولانیتر، بر داراییهای ریسکی از جمله بیتکوین فشار وارد کند.
– شاخص ترس و طمع کریپتو به ۱۱ از ۱۰۰ سقوط کرد که نشاندهنده وحشت شدید و احتمال خستگی فروشندگان است.
– در جریان تست اخیر سطح ۶۰ هزار دلاری، ورودی بیسابقه ۶۶۹۴۰ بیتکوین به آدرسهای انباشت ثبت شد که نشان از دفاع فعال نهنگهای نهادی از این ناحیه دارد.
– تحلیلگران موسسات مالی سنتی مانند گلدمن ساکس و استاندارد چارترد پیشبینی میکنند بیتکوین در روزهای آینده به محدوده ۵۰ تا ۵۸ هزار دلار سقوط کند.
– برخی تحلیلگران معتقدند این ریزش فعلی برخلاف سقوط ۲۰۲۲، ناشی از تغییرات کلان اقتصادی و کمبود نقدینگی است و نه یک شکست سیستمیک صنعتی.
شاخصهای زنجیرهای در سرزمین هیچکس
تحلیلهای جدید شرکت CryptoQuant نشان میدهد که بیتکوین در یک منطقه تعیینکننده اما مبهم قرار دارد. شاخصهای کلیدی زنجیرهای مانند تسلیم دارندگان بلندمدت، نسبت ارزش بازار به ارزش تحققیافته، سود و زیان تحققنیافته خالص و درصد عرضه در سود، همگی در وضعیتی بین یک اصلاح میانهچرخه و یک ریست کامل بازار گیر کردهاند.
این گزارش تأکید میکند که کفهای تاریخی بازار نزولی معمولاً با دورههایی همزمان شدهاند که دارندگان بلندمدت ضرری در حدود ۳۰ تا ۴۰ درصد را تجربه میکردهاند. در حال حاضر، اگرچه سود این گروه از سرمایهگذاران از اوج ۱۴۲ درصدی در اکتبر به سطح سر به سر کاهش یافته، اما تحلیلگران معتقدند این رقم هنوز با تسلیم واقعی فاصله زیادی دارد.
رایان لی، تحلیلگر ارشد بیتگت، در این رابطه میگوید که به طور کلی موافق است بازار ممکن است هنوز یک کف ماکرو را تأیید نکرده باشد. او به شرایط نقدینگی تنگ و واکنش داراییهای ریسکی به دادههای کلان اقتصادی اشاره میکند و احتمال یک شستشوی نهایی را به ویژه در صورت تضعیف بازار سهام، ممکن میداند.
نشانههای گمشده برای یک کف پایدار
از منظر دادههای کمی، برخی نشانگرهای مهم هنوز سیگنال قطعی برای تشکیل کف صادر نکردهاند. شاخص MVRV Z-Score هنوز وارد محدوده اشباع فروش تاریخی خود بین ۰.۴- تا ۰.۷- نشده است. کفهای قیمتی گذشته عموماً در این محدوده شکل گرفتهاند.
شاخص سود و زیان تحققنیافته خالص نیز در حال حاضر حول رقم ۰.۱ قرار دارد، در حالی که کفهای قیمتی معمولاً زمانی رخ میدهند که دارندگان میانگین ضرر تحققنیافتهای حدود ۲۰ درصد را تجربه میکنند. این فاصلهها نشان میدهد که اگرچه فشار فروش وجود دارد، اما ممکن است بازار هنوز به مرحله نهایی تسلیم و یأس کامل نرسیده باشد.
این دیدگاه با موضع مشابه موسسات مالی سنتی همسو است. بانکهایی مانند گلدمن ساکس و استاندارد چارترد نیز دیدگاهی محتاطانه اتخاذ کردهاند و پیشبینی میکنند بیتکوین در روزهای آینده به محدوده ۵۰ تا ۵۸ هزار دلار سقوط کند. این پیشبینیها بر فضای کلی عدم اطمینان حاکم بر بازار افزوده است.
انتظار برای داده تورم و تأثیر آن بر نقدینگی
بازار در حال حاضر چشم به انتشار دادههای تورم ژانویه دارد که به دلیل تعطیلی موقت دولت آمریکا با تأخیر مواجه شده و قرار است روز جمعه منتشر شود. گزارش قوی اشتغال که پیش از این منتشر شد، سناریوی «نرخ بهره بالا برای مدت طولانیتر» را تقویت کرد.
اگر داده تورم نیز به طور غیرمنتظرهای بالا بیاید، این سناریو تقویت شده و فشار بیشتری بر داراییهای ریسکی از جمله بیتکوین وارد خواهد آورد. سرمایهگذاران در حال حاضر در یکی از نامطمئنترین محیطهای کلان اقتصادی سالهای اخیر در حال حرکت هستند و سیگنالهای متناقض، بازار را در جستجوی جهت باقی گذاشته است.
صدای مخالف: نشانههای خستگی فروش و تشکیل کف
با این حال، همه تحلیلگران این دیدگاه محتاطانه را ندارند. شان مکنالتی، رائد معاملات مشتقه FalconX در منطقه آسیا-اقیانوسیه، به نشانههایی اشاره میکند که حاکی از خستگی فروش و احتمال تشکیل کف است. او سقوط شاخص ترس و طمع کریپتو به رقم ۱۱ از ۱۰۰ را نشانه وحشت حاد و فرسودگی بالقوه فروشندگان میداند.
مکنالتی تفاوت ماهوی ریزش فعلی با سقوط سال ۲۰۲۲ را برجسته میکند. به گفته او، این دور نزولی نه بر اثر یک شکست سیستمیک صنعتی مانند فروپاشی FTX، بلکه به دلیل تغییرات کلان اقتصادی و کمبود نقدینگی به راه افتاده است. عدم وجود یک انفجار فاجعهبار نشان میدهد که بازار ممکن است در حال تجربه یک کاهش اهرم نهادی استاندارد، هرچند دردناک، باشد و نه یک فروپاشی پایانی.
دفاع نهادی از سطح کلیدی ۶۰ هزار دلار
مکنالتی همچنین به عملکرد قیمت اخیر استناد میکند. زمانی که بیتکوین هفته گذشته سطح حمایت روانی ۶۰ هزار دلار را تست کرد، یک بازگشت سریع ۱۹ درصدی در ۲۴ ساعت رخ داد. این حرکت همزمان با رسیدن احساسات اجتماعی به اوج سطح تسلیم بود.
پشت این حرکت، یک ورودی رکوردشکننده ۶۶۹۴۰ بیتکوین در یک روز به آدرسهای انباشت قرار داشت. این جریان سنگین ورودی نشان میدهد که نهنگهای نهادی به طور فعالانه از ناحیه ۶۰ تا ۶۲ هزار دلار دفاع میکنند. مکنالتی اضافه میکند که با کاهش شاخص MVRV Z-Score به ۱.۲، دادهها نشان میدهند بیتکوین در حال حاضر در سطح ارزش عمیق معامله میشود و فضای کمی برای یک شکست پایدار زیر پایه هزینه تحققیافته ۵۵ هزار دلاری باقی میگذارد.