تسهیلات معاملات بازپرداخت معکوس فدرال رزرو به ۲۸.۸ میلیارد دلار کاهش یافت که کمترین سطح از آوریل ۲۰۲۱ محسوب میشود.

این کاهش شدید بی‌دلیل نبوده است. وزارت خزانه‌داری به‌صورت گسترده در حال عرضه اوراق خزانه کوتاه‌مدت به بازار برای

تجدید ذخایر نقدی خود بوده که این امر باعث کاهش نقدینگی در تسهیلات معاملات بازخرید معکوس شده است.

سرمایه‌گذاران در حال خارج کردن وجوه خود از فدرال رزرو و انتقال آن به سمت اوراق دولتی جدید برای کسب بازدهی بیشتر هستند.

معمولاً تسهیلات بازخرید معکوس به‌عنوان یک سوپاپ اطمینان عمل می‌کند؛ مکانی برای شرکت‌هایی مانند صندوق‌های بازار پول، بانک‌ها و مؤسسات تحت حمایت دولت تا وجوه مازاد خود را به‌صورت یک‌شبه در آن قرار دهند و سود اندکی کسب کنند. اما اکنون این تسهیلات تقریباً خالی شده است. تعداد پیشنهاددهندگان در روز پنج‌شنبه نیز کم‌ترین تعداد از سال ۲۰۲۱ تاکنون بوده است. در پایان ماه ژوئیه، مانده این تسهیلات هنوز ۲۱۴ میلیارد دلار بود، اما اکنون این رقم به‌شدت کاهش یافته است. تحلیلگران سی‌تی‌گروپ (جیسون ویلیامز و آلخاندرا واسکوئز پلاتا) پیش‌بینی می‌کنند که اگر این روند ادامه یابد، مانده تسهیلات ممکن است تا پایان ماه اوت به صفر برسد.

فدرال رزرو ممکن است به ذخایر خود متوسل شود

وال‌استریت به‌دقت این تحرکات را زیر نظر دارد. هنگامی که ذخایر تسهیلات بازخرید معکوس کاهش می‌یابد، مرحله بعدی معمولاً کاهش ذخایر بانکی است که اهمیت آن بسیار بیشتر از چیزی است که به نظر می‌رسد. این ذخایر لایه محافظتی هستند که از عملکرد صحیح بازارها اطمینان حاصل می‌کنند. بدون وجود ذخایر کافی، فدرال رزرو انعطاف چندانی در سیاست انقباضی کمی خود نخواهد داشت. در حال حاضر، ذخایر بانکی حدود ۳.۳ تریلیون دلار است، بنابراین هنوز زمان وحشت نرسیده است. اما این وضعیت در حال نزدیک شدن به مرز هشدار است.

کریستوفر والر، یکی از اعضای فعلی هیئت مدیره فدرال رزرو و از گزینه‌های مورد نظر دونالد ترامپ برای ریاست بعدی فدرال رزرو، اعلام کرده که سیستم می‌تواند کاهش ذخایر تا سطح ۲.۷ تریلیون دلار را تحمل کند. این سطح ممکن است هنوز ایمن باشد، اما اگر خروج نقدینگی ادامه یابد، آزمون این حد پایین به زودی انجام خواهد شد.

در حالی که نقدینگی در حال کاهش است، دیوید زرووس، استراتژیست ارشد بازار جفریز، نیز اخبارساز شده است. او در روز پنج‌شنبه بر پیشنهاد خود برای کاهش ۰.۵ درصدی نرخ بهره تأکید کرد، پیشنهادی که در سه جلسه اخیر فدرال رزرو مطرح کرده بود. زرووس در مصاحبه با سی‌ان‌بی‌سی گفت: «من هنوز کاملاً بر این موضع پافشاری می‌کنم»، حتی پس از آنکه شاخص قیمت تولیدکنندگان در ماه ژوئیه نشان‌دهنده افزایش مجدد فشارهای تورمی بود. او افزود: «دلیلی نمی‌بینم که این عدد (شاخص قیمت تولیدکنندگان) دیدگاه من را تغییر دهد.»

زرووس معتقد است فدرال رزرو باید همین حالا اقدام کند تا از کاهش سرعت بازار کار جلوگیری شود و استدلال می‌کند که کاهش نرخ بهره می‌تواند به ایجاد یک میلیون شغل کمک کند. او تنها نیست. مارک سامرلین، اقتصاددان دیگری که به‌عنوان گزینه احتمالی جایگزین جروم پاول مطرح شده، نیز از کاهش نیم درصدی نرخ بهره حمایت کرده و فدرال رزرو را در واکنش به تورم بیش‌ازحد محتاط خوانده است.

ترامپ فشار بر فدرال رزرو را افزایش می‌دهد

دونالد ترامپ که اکنون بار دیگر در کاخ سفید حضور دارد، به‌صورت آشکارا در حال افزایش فشار بر فدرال رزرو است. او ماه‌هاست که جروم پاول را تحت فشار قرار داده و از کمیته بازار آزاد فدرال خواسته تا نرخ بهره را ۳۰۰ واحد پایه (معادل ۳ درصد کامل) کاهش دهد. در حال حاضر، نرخ وجوه فدرال حدود ۴.۳۳ درصد است.

زرووس هرچند به این اندازه پیش نرفته، اما گفته است که می‌تواند کاهش ۲۰۰ واحد پایه‌ای را در نظر بگیرد و حتی در صورت تأثیر فناوری و هوش مصنوعی بر بهبود عرضه، ممکن است کاهش بیشتری نیز اعمال شود. او همچنین اظهار داشت که از حملات مکرر ترامپ به بانک مرکزی نگران نیست و گفت: «وقتی این مسئولیت را می‌پذیرید، کاملاً می‌دانید که بخشی از فرآیند سیاسی هستید.» به گفته او، هدف ساده است: «بحث باید بر اساس واقعیت‌ها و آنچه برای تحقق اهداف تعیین‌شده توسط کنگره بهترین است، پیش برود.»

فهرست نامزدهای احتمالی جایگزین پاول دیگر کوتاه نیست. از سه یا چهار نام اولیه، اکنون این فهرست به نزدیک به دوازده نام افزایش یافته است. زرووس و ریک ریدر از بلک‌راک به‌دلیل غیراقتصاددان بودن و تخصص بازاریشان برجسته شده‌اند. زرووس معتقد است که فدرال رزرو به چنین افرادی نیاز دارد: «افرادی با درک و تبحر بیشتر در بازار باید در سیاست‌گذاری پولی مشارکت داشته باشند.»

فقط اخبار رمزارزها را دنبال نکنید. آن‌ها را درک کنید. برای دریافت خبرنامه رایگان ما ثبت‌نام کنید.