خروج گسترده سرمایه از صندوقهای ETF بیتکوین آمریکا؛ نوسان تا نیمه ۲۰۲۶ ادامه دارد
صندوقهای ETF اسپات بیتکوین در آمریکا روز پنجشنبه شاهد خروج خالص ۴۱۰ میلیون دلاری سرمایه بودند. تحلیلگران این جریان را نشانهای از بیثباتی نهادی و انتقال سرمایه به مشتقات CME میدانند و هشدار میدهند که بازار ممکن است تا نیمه سال ۲۰۲۶ شاهد نوسانات شدید و رالیهای فریبنده باشد.
نکات کلیدی
– صندوقهای ETF اسپات بیتکوین آمریکا روز پنجشنبه ۴۱۰.۴ میلیون دلار خروج سرمایه داشتند.
– در ۱۰ روز گذشته، شش روز جریان خالص این صندوقها منفی بوده و در این بازه نزدیک به ۱.۵ میلیارد دلار سرمایه خارج شده است.
– IBIT متعلق به بلکراک با ۱۵۷.۶ میلیون دلار، بیشترین سهم را در خروج روز پنجشنبه داشت.
– بخشی از سرمایه در حال چرخش به سمت کانالهای مشتقه مطابققانون مانند CME است، نه خروج کامل از بازار رمزارزها.
– تحلیلگران هشدار میدهند بازار تا نیمه اول سال ۲۰۲۶ شاهد نوسانات و «رالیهای فریبنده» خواهد بود.
– شاخص ترس و طمع به سطح «ترس شدید» و بیسابقهای از سال ۲۰۲۳ رسیده است.
– پیشبینیهای بازار نشان میدهد ۶۱ درصد احتمال حرکت بیتکوین به سمت ۵۵ هزار دلار وجود دارد.
جزئیات خروج سرمایه و نقش بازیگران نهادی
دادههای ارائه شده توسط SoSoValue نشان میدهد که خروج ۴۱۰ میلیون دلاری روز پنجشنبه، ادامهدهنده روند بیثبات هفتههای اخیر است. پس از صندوق بلکراک، FBTC فیلیلیتی با ۱۰۴.۱ میلیون دلار و GBTC گریاسکیل با ۵۹.۱ میلیون دلار در ردههای بعدی قرار گرفتند.
این الگوی نامنظم جریانهای ورودی و خروجی به اعتقاد تحلیلگران، نشاندهنده تردید و بازنگری موسسات مالی بزرگ است. در چنین شرایطی، معاملهگران خرد در بازاری ماندهاند که با وجود حجم معاملات روزانه قابل توجه، فاقد جهت مشخصی به نظر میرسد.
کریستف دیسرنس، مدیر ارشد ثروت در سوئیسبورگ، دو عامل کلیدی را در ایجاد این جو بازار موثر میداند. از یک سو، انتصاب احتمالی کوین در فدرال رزرو، انتظارات برای کاهش نرخ بهره در کوتاهمدت را کاهش داده و منجر به بازقیمتگذاری سریع در بازارهای سهام، اوراق قرضه و رمزارزها شده است.
از سوی دیگر، شاخص ترس و طمع به سطح «ترس شدید» و بیسابقهای از سال ۲۰۲۳ سقوط کرده است. روایتهای رسانههای اجتماعی درباره ادامه روند نزولی بازار نیز به این احساسات منفی دامن زده است.
کشمکش ساختاری و انتقال سرمایه به مشتقات
در مقابل این دیدگاه کوتاهمدت، چشمانداز بلندمدت همچنان مثبت ارزیابی میشود. دیسرنس به گسترش مداوم پذیرش و پیشبینی جیپی مورگان برای هدف قیمتی ۲۶۶ هزار دلاری بیتکوین اشاره میکند. به گفته او، همین تنش بین «وحشت کوتاهمدت و خوشبینی بلندمدت» محرک نوسانات روزانه جریانهای ETF است.
نیک موتز، مدیرعامل گروه ORQO، این نوسانات شدید را تصادفی نمیداند. او معتقد است این حرکات بازتاب یک کشمکش ساختاری در لایههای زیرین بازار است. از یک طرف، نهادهایی که در اواخر سال ۲۰۲۵ وارد بازار شدند اکنون در حال کسب سود هستند.
در طرف دیگر، یک چرخه آشفته پوشش موقعیتهای فروش استقراضی در حال وقوع است. موتز توضیح میدهد که با نوسان بیتکوین در محدوده ۷۵ هزار دلار – که تقریباً با هزینههای تولید استخراج همخوانی دارد – الگوریتمهای نهادی، فرآیندهای تسویه خودکار را به دلیل انتظارات سیاست انقباضی فدرال رزرو آغاز کردهاند.
نتیجه این اقدام، خروج گسترده سرمایه از برخی صندوقهای ETF است. با این حال، تحلیلگر تاکید میکند که بخش عمده این سرمایه به کلی از حوزه رمزارزها خارج نمیشود. بلکه در حال انتقال به کانالهای مشتقه مطابققانونتر مانند بورس CME است.
دورنمای نوسانات و هشدار درباره رالیهای فریبنده
خروج سرمایه به سمت مشتقات منجر به ایجاد بازاری پرنوسان و فاقد جهت مشخص شده است. موتز این وضعیت را یک «سراب نقدینگی» توصیف میکند. در این شرایط، فعالیت در همه جا دیده میشود اما جهت واقعی وجود ندارد و این موضوع به شدت بر احساسات بازار تاثیر منفی میگذارد.
به اعتقاد موتز، این نوسانات حداقل تا نیمه اول سال ۲۰۲۶ ادامه خواهد داشت. به ویژه اینکه کاهش اخیر، شور و هیجان بازار در سال ۲۰۲۵ را از بین برده است. او میگوید معامله تورمزایی ساختاری که همه منتظر آن هستند، احتمالاً تا نیمه دوم سال ۲۰۲۶ آغاز نخواهد شد.
پسزمینه کلان اقتصادی نیز در مرحله فعلی کمکی به بهبود شرایط نمیکند. رشد عرضه پول جهانی M2 راکد مانده و شکاف بازدهی اوراق قرضه با ریسک بالا در حال گسترش است. این شرایط به معنای خروج نقدینگی از داراییهای ریسکی مانند بیتکوین است.
موتز هشدار میدهد که باید مراقب «رالیهای فریبنده» بود. این رالیها حرکتهای صعودی تند و قویای هستند که قانعکننده به نظر میرسند، اما در واقع تنها خریداران دیرهنگام را به دام میاندازند تا مرحله بعدی نزول آغاز شود.
او معتقد است بازار احتمالاً تا زمانی که بازارهای اعتباری فرآیند بازقیمتگذاری ریسک را به پایان نبرند، کف واقعی خود را پیدا نخواهد کرد. این فرآیند ممکن است تا تابستان آینده طول بکشد. بنابراین، پایه مورد انتظار برای آینده نزدیک، حرکت پرنوسان، بیثبات و خنثی به طرفین است.
نمودار احساسات بازار و محدوده معاملاتی بیتکوین
کاربران پلتفرم پیشبینی Myriad که متعلق به شرکت مادر دکریپت است، عمدتاً دیدگاه نزولی نسبت به چشمانداز بیتکوین دارند. آنها احتمال ۶۱ درصدی برای حرکت بعدی بیتکوین به سمت ۵۵ هزار دلار قائل هستند، نه صعود به ۸۴ هزار دلار. این عدد نسبت به ابتدای هفته بیش از ۱۰ درصد افزایش یافته است.
بیتکوین از اوایل فوریه در محدوده بین ۶۲ هزار تا ۷۱ هزار دلار در نوسان بوده و هیچ نشانهای از خروج از این محدوده مشاهده نمیشود. بر اساس دادههای CoinGecko، در ۲۴ ساعت گذشته قیمت حدود ۰.۶ درصد کاهش یافته و در محدوده ۶۷۳۶۵ دلار معامله میشود. این ثبات ظاهری در قیمت، در تضاد آشکار با بیثباتی جریانهای سرمایه در صندوقهای ETF قرار دارد.