سقوط ۹۹ درصدی توکنهای دیپین؛ درآمدها رشد میکنند، قیمتها نه
توکنهای پروژههای دیپین (شبکههای زیرساخت فیزیکی غیرمتمرکز) با وجود رشد درآمدهای روی زنجیرهای، تا ۹۹ درصد از اوج تاریخی خود فاصله گرفتهاند. این بخش اکنون دهها میلیون دلار درآمد سالانه ایجاد میکند و تمرکز پروژهها به سمت مدلهای مالی جایگزین و موارد استفاده سازمانی، از جمله هوش مصنوعی، معطوف شده است.
نکات کلیدی
– ارزش بازار در گردش بخش دیپین حدود ۱۰ میلیارد دلار است و در سال ۲۰۲۵ حدود ۷۲ میلیون دلار درآمد روی زنجیرهای ایجاد کرده است.
– اکثر توکنهای دیپین که بین سالهای ۲۰۱۸ تا ۲۰۲۲ راهاندازی شدهاند، ۹۴ تا ۹۹ درصد از اوج تاریخی خود افت قیمت داشتهاند.
– شبکههای پیشرو در ایجاد درآمد، با ضریب قیمت به درآمدی حدود ۱۰ تا ۲۵ برابر معامله میشوند که نسبت به ضریبهای بالای ۱۰۰۰ برابری در چرخه بازار ۲۰۲۱ کاهش چشمگیری دارد.
– استارتاپهای دیپین در سال ۲۰۲۵ حدود ۱ میلیارد دلار سرمایه جذب کردند که عمدتاً در مراحل seed و سری A متمرکز بود.
– مدل مالی InfraFi که به دنبال تأمین مالی زیرساخت فیزیکی با استفاده از سرمایههای کریپتونیتیو مانند استیبلکوینها است، در حال ظهور به عنوان یک مسیر بالقوه است.
– تقاضای شرکتهای هوش مصنوعی برای منابعی مانند محاسبات، ذخیرهسازی و دادههای قابل تأیید از دنیای واقعی، فرصتی برای شبکههای دیپین ایجاد کرده است.
– سرمایهگذاران خصوصی با وجود عملکرد ضعیف توکنها در بازار عمومی، کماکان به این بخش باور دارند و بر ممیزی دقیقتر اقتصاد واحد و دوره بازگشت سرمایه تأکید میکنند.
جدال قیمت و درآمد در دنیای دیپین
بخش شبکههای زیرساخت فیزیکی غیرمتمرکز یا دیپین، صحنه یک تضاد آشکار است. از یک سو، قیمت توکنهای این پروژهها در بازار رمزارزها به شدت آسیب دیده و بسیاری از آنها ۹۴ تا ۹۹ درصد از ارزش اوج تاریخی خود فاصله گرفتهاند. از سوی دیگر، گزارشها حاکی از آن است که درآمدهای روی زنجیرهای این بخش در حال رشد است و به حدود ۷۲ میلیون دلار در سال ۲۰۲۵ رسیده است.
این وضعیت نشاندهنده یک تغییر پارادایم مهم است. مارکوس لوین، همبنیانگذار پروژه دیپین XYO، معتقد است که این بخش دارد مجبور میشود به سمت اصول بنیادی حرکت کند. وقتی قیمت توکنها ثابت میماند یا کاهش مییابد، تنها چیزی که اهمیت دارد این است که آیا کسی واقعاً برای سرویس پول میدهد و آیا شبکه میتواند بدون کمکهای مالی (سابسیدی) به حیات خود ادامه دهد.
دیلان بن، تحلیلگر ارشد تحقیقات در مِساری و نویسنده گزارش، نیز بر این موضوع تأکید دارد. او میگوید دیپین میتواند با ایجاد درآمد پایدار از فروش منابع ارزشمند به بازار، اعتبار خود را افزایش دهد. در شرایط مطلوب بازار، تاکتیکهایی مانند مشارکتها و تمرکز بر جامعه میتواند به شتابدادن رشد سمت عرضه کمک کند، اما این عرضه جدید باید درآمد متناظری ایجاد کند تا پروژه پایدار بماند.
جستوجوی مدل مالی پایدار و نقش اینفرافای
در شرایط کنونی، تنها مجموعه محدودی از استراتژیها برای توسعه مقیاسپذیر و پایدار پروژههای دیپین قابل اجرا به نظر میرسد. یکی از این راهحلهای بالقوه، مدل مالی جایگزینی به نام InfraFi است. اینفرافای به دنبال تأمین مالی زیرساختهای فیزیکی با استفاده از سرمایههای native حوزه کریپتو، مانند استیبلکوینها، است.
با وجود بیش از ۱۷۵ میلیارد دلار استیبلکوین در گردش، استقرارهای اولیه اینفرافای نشان میدهد که داراییهای دیپین میتوانند سرمایهای را که به دنبال بازدهی است، جذب کنند. با این حال، این مدل جدید، ریسکهای اعتباری، زمانی و نظارتی تازهای را نیز معرفی میکند و هنوز در مراحل ابتدایی خود قرار دارد.
نکته جالب توجه، تغییر نگرش سرمایهگذاران است. مارکوس لوین خاطرنشان میکند که اکنون شاهد ممیزی دقیقتری حول اقتصاد واحد، دورههای بازگشت سرمایه و پایداری درآمدها در زمان کاهش مشوقها هستیم. وقتی سرمایهگذاران بتوانند به تقاضای واقعی، درآمد recurring و مسیرهای شفافتری برای scaling هزینههای سرمایهای اشاره کنند، چکهای بزرگتری صادر میکنند.
تقاطع دیپین و هوش مصنوعی؛ فرصتی بر پایه داده
یکی از زمینههای رشد آیندهدار برای پروژههای دیپین، تقاطع آن با نیاز فزاینده صنعت هوش مصنوعی است. توسعهدهندگان هوش مصنوعی به منابعی مانند قدرت محاسباتی، فضای ذخیرهسازی و به ویژه دادههای قابل تأیید از دنیای واقعی نیاز مبرمی دارند. برخی از شبکههای دیپین در موقعیت مناسبی برای تأمین این نیازها قرار گرفتهاند.
لوین پیشبینی میکند که با گذشت زمان، خریداران خدمات هوش مصنوعی احتمالاً کمتر بر غیرمتمرکزسازی به عنوان یک ایدئولوژی تمرکز میکنند و بیشتر بر روی نتایجی مانند هزینه، قابلیت اطمینان و اصالت دادهها متمرکز خواهند شد. این تغییر نگرش میتواند فرصت بزرگی برای شبکههای دیپینی باشد که میتوانند این نیازها را با قیمت رقابتی و کیفیت مناسب برآورده کنند.
سرمایهگذاری خصوصی؛ باوری که کماکان پابرجاست
با وجود عملکرد ضعیف توکنها در بازارهای عمومی و نقدشونده، جریان سرمایهگذاری خطرپذیر در بخش دیپین فعال باقی مانده است. آمارها نشان میدهد استارتاپهای این حوزه در سال ۲۰۲۵ حدود ۱ میلیارد دلار سرمایه جذب کردهاند که عمدتاً در مراحل اولیه رشد متمرکز بوده است. این رقم نشاندهنده باور ادامهدار بازار خصوصی به پتانسیل این بخش است، حتی زمانی که بازار عمومی شانس بقای محدودی برای بسیاری از پروژهها در نظر میگیرد.
در مورد چشمانداز سرمایهگذاری در سال ۲۰۲۶، نگاهها متفاوت است. دیلان بن معتقد است که هیچ محرک آشکاری برای افزایش سرمایهگذاری در سال جاری وجود ندارد. در مقابل، مارکوس لوین پیشبینی میکند که با شروع به "قابل تأمین مالی" به نظر رسیدن پروژههای دیپین، شاهد ورود سیل جدیدی از سرمایهها خواهیم بود. به نظر میرسد آینده این بخش به توانایی آن در نشاندادن مدلهای درآمدی پایدار و جذب تقاضای واقعی گره خورده است.