نهنگ ناگهان ۱۲۲ میلیون دلار از سکه HYPE برداشت کرد – چه اتفاقی در حال رخ دادن است؟

خروج ناگهانی نهنگ کریپتو: ۱۲۲ میلیون دلار توکن HYPE از اکوسیستم Hyperliquid خارج شد

یک نهنگ بزرگ (Whale) عمده در عرض چند ساعت، توکن‌های HYPE به ارزش ۱۲۲ میلیون دلار را از اکوسیستم هیپرلیکوئید (Hyperliquid) خارج کرد و نگرانی‌هایی در مورد شروع فروش گسترده به وجود آورد. این سرمایه‌گذار مرموز که احتمالاً با شناسه Techno_Revenant شناخته می‌شود، بر سود تحقق نیافته‌ای بیش از ۹۰ میلیون دلار از یک دوره نگهداری ۹ ماهه نشسته است. داده‌های زنجیره‌ای (On-chain) از لوک‌آن‌چین (LookOnChain) نشان می‌دهد که این نهنگ، ۲.۳۹ میلیون توکن HYPE را با قیمتی تقریبی ۱۲ دلار برای هر توکن خریداری کرده و در قیمت‌های فعلی حدود ۵۱ دلار می‌تواند موقعیت خود را نقد کند.

همزمانی خروج با هشدار سرمایه‌گذاران سرشناس

این خروج همزمان شد با خروج آرتور هیز (Arthur Hayes)، بنیان‌گذار بیت‌مکس (BitMEX)، و تریدر محبوب انسم (Ansem) که هر دو نگرانی‌های خود را درباره آزادسازی عظیم توکن‌ها (Token Unlocks) که از ۲۹ نوامبر برنامه‌ریزی شده است، اعلام کردند. هیز تمام موقعیت ۹۶,۶۲۸ واحدی HYPE خود را به مبلغ ۵.۱ میلیون دلار فروخت و سودی ۸۲۳,۰۰۰ دلاری ثبت کرد، در حالی که هشدار داد آزاد شدن ۲۳۷.۸ میلیون توکن به ارزش ۱۱.۹ میلیارد دلار، در طول ۲۴ ماه، فشار فروش ماهانه‌ای معادل ۵۰۰ میلیون دلار ایجاد خواهد کرد. قیمت HYPE در پی این فشار فروش، ۱۲ درصد کاهش یافت و به ۴۹.۲۰ دلار رسید، حتی با وجودی که حجم معاملات روزانه هیپرلیکوئید همچنان بیش از ۱۰ میلیارد دلار باقی مانده است.

این توکن از زمان عرضه اولیه خود هنوز بیش از ۶۶۰ درصد رشد را حفظ کرده، اما رویدادهای پیش‌روی آزادسازی توکن‌ها، تهدید می‌کنند که موفقیت‌های عملیاتی پلتفرم را تحت الشعاع نگرانی‌ها درباره مازاد عرضه (Supply Overhang) قرار دهند. در میانه این نوسانات، صرافی آستر (Aster) معاملات اهرمی ۳۰۰ برابری (300x Leverage) برای توکن‌های HYPE اضافه کرد که باعث گمانه‌زنی‌هایی درباره این شده که آیا بازیگران بزرگ در حال موقعیت‌گیری برای نوسانات قیمتی قابل توجه هستند یا خیر.

زمانی که بزرگ‌ترین گاوهای بازار کریپتو خرسی می‌شوند

آرتور هیز تنها چند هفته پس از پیش‌بینی سود ۱۲۶ برابری HYPE تا سال ۲۰۲۸ در کنفرانس وب ایکس (WebX) توکیو، موضع گاوی (Bullish) خود را در مورد این توکن معکوس کرد. این هم‌بنیان‌گذار بیت‌مکس پیش‌بینی خوشبینانه خود را به رشد اکوسیستم هیپرلیکوئید و گسترش مورد انتظار بازار استیبل‌کوین‌ها (Stablecoin) گره زده بود و پیش‌بینی کرده بود که کارمزدهای سالانه پلتفرم می‌تواند از ۱.۲ میلیارد دلار به ۲۵۵ میلیارد دلار رشد کند.

تجزیه و تحلیل هیز: عدم تعادل غیرقابل جذب

تحلیل هیز از طریق صندوق می‌ل‌استروم (Maelstrom Fund) نشان داد که مکانیسم‌های بازخرید فعلی از نظر ریاضی قادر به جذب فشار ناشی از آزادسازی توکن‌ها نیستند. با وجود تنها ۸۵ میلیون دلار بازخرید ماهانه پیش‌بینی شده در مقابل ۵۰۰ میلیون دلار آزادسازی ماهانه توکن‌ها، عدم تعادل عرضه و تقاضا، مازاد ماهانه‌ای معادل ۴۱۰ میلیون دلار ایجاد می‌کند که بازارها قادر به جذب آن نیستند.

مقاله صندوق می‌ل‌استروم این سوال را مطرح کرد که آیا توسعه‌دهندگانی که با “مبالغ زندگی‌ساز” (Life-changing sums) در توکن‌های وست شده (Vesting Tokens) روبرو هستند، در برابر وسوسه فروش مقاومت خواهند کرد یا خیر. این تحقیق به تهدیدات رقابتی از سوی صرافی‌های تثبیت‌شده و پلتفرم‌های جدیدی مانند لایتر.ایکس‌وای‌زد (Lighter.xyz) نیز اشاره کرد و نشان داد که هیپرلیکوئید با چالش‌هایی فراتر از توکنومیکس (Tokenomics) روبرو است.

انسم نیز با فروش ۱۰,۱۲۶ توکن HYPE به ارزش ۴۹۲,۰۰۰ دلار به این خروج پیوست و بر احساسات خرسی (Bearish Sentiment) در میان تریدرهای بانفوذ افزود. فروش هماهنگ این چهره‌های شاخص، نگرانی‌ها درباره اطمینان نهادی به چشم‌انداز کوتاه‌مدت HYPE را تشدید کرد، علیرغم معیارهای قوی زیربنایی پلتفرم.

جامعه در برابر نگرانی‌های عرضه مقابله می‌کند

حامیان هیپرلیکوئید، پیشنهادات خارجی برای سوزاندن (Burn) ۴۵ درصد از عرضه کل توکن را رد کردند و استدلال کردند که مکانیسم‌های موجود پلتفرم، فشار تورمی‌زدا (Deflationary Pressure) کافی را فراهم می‌کنند.

مکانیسم‌های ارگانیک سوزاندن و بازخرید

توبیاس رایزنر (Tobias Reisner)، یک مدافع برجسته جامعه، پیشنهادات کاهش عرضه را بیشتر نوعی دستکاری قیمت کوتاه‌مدت دانست تا بهبود پایدار در توکنومیکس. این پلتفرم سه مکانیسم سوزاندن ارگانیک از طریق کارمزدهای معاملات اسپات (Spot Trading)، هزینه‌های گس هایپر ای وی ام (HyperEVM Gas) و کارمزدهای مزایده برای تیکرها (Tickers) عمل می‌کند.

این سوزاندن‌های مبتنی بر استفاده، فشار تورمی‌زدای طبیعی ایجاد می‌کنند که با مقیاس‌پذیری پلتفرم افزایش می‌یابد، نه اینکه به کاهش‌های دلخواه عرضه متکی باشند. چندین صندوق کمک‌رسانی (Assistance Funds) در سراسر اکوسیستم به طور خودکار با استفاده از درآمدهای پروتکل (Protocol Revenues)، توکن‌های HYPE را خریداری می‌کنند.

هایپر یونیت (Hyperunit) ۲.۶۷ میلیون دلار کارمزد ایجاد کرد و ۹۸ درصد آن را برای بازخرید توکن‌های HYPE به کار گرفت، در حالی که هایپر‌درایو (Hyperdrive) مکانیسم‌های پیچیده‌ای برای تبدیل درآمدهای پروتکل به خرید توکن و تأمین نقدینگی (Liquidity Provision) ایجاد کرد. پروژه‌هایی شامل دی‌تو فایننس (D2 Finance)، بیس‌دوان ایکس (BasedOneX) و پیر پروتکل (Pear Protocol) نیز برنامه‌های بازخرید مشابهی راه‌اندازی کرده‌اند که فشار خرید توزیع‌شده‌ای در سراسر اکوسیستم ایجاد می‌کند.

بیس‌دوان ایکس به تنهایی ۴.۵ میلیون دلار