اوراق قرضه دولت آمریکا روز جمعه شاهد افزایش قیمت بودند پس از آنکه جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اعلام کرد که بانک مرکزی ممکن است به زودی و از ماه آینده کاهش نرخ بهره را آغاز کند. اما با توجه به اینکه داده‌های مهم تورم و اشتغال هنوز منتشر نشده‌اند، بازارها ممکن است قبل از جلسه هفدهم سپتامبر فدرال رزرو دوباره تغییر جهت دهند.
پاول به پایان دادن به توقف هشت‌ماهه در سیاست انبساطی اشاره کرد و گفت که ریسک‌های بازار کار ممکن است «تغییر در موضع سیاستی ما را توجیه کند.» اوراق خزانه داری تقویت شدند و شکاف بین سررسیدهای کوتاه‌مدت و بلندمدت به بیشترین میزان در چهار سال گذشته گسترش یافت.
بازارها کاهش نرخ بهره را قطعی نمی‌دانند. قراردادهای آتی احتمال کاهش یک‌چهارم درصدی در سپتامبر را نزدیک به ۸۰ درصد ارزیابی می‌کنند. با این حال، اگرچه بازدهی‌ها کاهش یافتند، اما به کف‌های این ماه نرسیدند، چرا که معامله‌گران در انتظار گزارش‌های اشتغال و تورم هستند که قبل از تصمیم‌گیری فدرال رزرو منتشر خواهند شد.
این حرکت نشان‌دهنده توزین فدرال رزرو بین تضعیف بازار کار در مقابل ریسک افزایش مجدد تورم ناشی از تعرفه‌های دونالد ترامپ بود.
همه نگاه‌ها به شاخص تورم و حراج‌های اوراق قرضه
شاخص ترجیحی تورم فدرال رزرو ممکن است فشارهای فزاینده را نشان دهد، و حراج‌های خزانه داری اوراق دو، پنج و هفت‌ساله تقاضا را محک خواهند زد.
گرگوری پیترز، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری مشترک در پی‌جی‌آی‌ام درآمد ثابت، گفت: پاول انتظارات بازار برای کاهش نرخ در سپتامبر را تقویت کرد. بحث کمتر بر سر این است که این حرکت در سپتامبر یا اکتبر رخ می‌دهد. ما نمی‌دانیم شش ماه آینده چگونه خواهد بود. این همچنان یک محیط با داده‌های مختلط خواهد بود که بازار اوراق را در حالت ناپایداری نگه می‌دارد.
بر اساس گزارش بلومبرگ، بازدهی‌های کوتاه‌مدت پیشتاز حرکت روز جمعه بودند. اوراق دو ساله ۱۰ واحد پایه (basis points) کاهش یافت و به ۳.۷ درصد رسید که نزدیک به کف اوایل آگوست پس از یک گزارش ضعیف اشتغال است.
در بازار مبادلات (swaps)، معامله‌گران دو کاهش یک‌چهارم درصدی را تا پایان سال قیمت‌گذاری کردند، با احتمال کوچکی برای کاهش سوم. همانطور که کریپتوپولیتن گزارش داد، جان بریگز، رئیس استراتژی نرخ‌های آمریکا در ناتیکسیس نورث آمریکا، گفت که این قیمت‌گذاری «واکنش مناسبی است»، اما «هر چیزی فراتر از دو کاهش و نیم که قبل از انتشار داده‌های اشتغال قیمت‌گذاری شود، بیش از حد تهاجمی است.»
این تغییر، شرط‌بندی‌ها بر تندشدن منحنی بازدهی (curve-steepening) را تقویت کرد، به این امید که نرخ‌های کوتاه‌مدت سریع‌تر از نرخ‌های بلندمدت کاهش یابند، زیرا سیاست انبساطی از رشد حمایت می‌کند. این امر شکاف بین بازدهی پنج ساله و سی ساله را به گسترده‌ترین حد از سال ۲۰۲۱ رساند.
سرمایه‌گذاران اوراق کوتاه‌مدت را به بلندمدت ترجیح می‌دهند
سرمایه‌گذاران همچنان در سررسیدهای کوتاه‌مدت احساس راحتی بیشتری می‌کنند، چرا که این اوراق زمانی که فدرال رزرو شروع به تسهیل کند، می‌توانند تقویت شوند. اوراق خزانه داری بلندمدت تقاضای کمتری را به خود جذب می‌کنند زیرا در معرض ریسک بیشتر تورم آتی و کسری بودجه فزاینده هستند.
این موضع همچنین به عنوان محافظی در برابر فشارهای وارده بر فدرال رزرو عمل کرده است. دونالد ترامپ پاول را مورد انتقاد قرار داده و تهدید کرده که لیسا کوک، یکی از مقامات فدرال رزرو، را به اتهامات مربوط به کلاهبرداری وام مسکن اخراج کند. کوک گفت که در برابر فشار برای استعفا کوتاه نخواهد آمد. چنین حملاتی به استقلال بانک مرکزی، بازارها را مضطرب می‌کند.
پادریک گاروی از آی‌ان‌جی، که بر تحقیقات در قاره آمریکا نظارت دارد، گفت: اکنون بخش کوتاه‌مدت بازار پشتیبانی رئیس پاول را دارد و بازدهی‌ها در آنجا باید پایین بماند. او افزود: بخش بلندمدت بازار این وضعیت را دوست ندارد، که به احتمال زیاد نشان‌دهنده این suspicion (شبهه) است که فدرال رزرو ممکن است在这里 با تورم ریسک کند.
ریسک دیگر، کاهش نرخ بهره در شرایطی است که تورم چسبنده (sticky) است و ممکن است افزایش یابد. این امر می‌تواند میزان کاهش بازدهی اوراق ده ساله و بالاتر را محدود کند. پایان سال ۲۰۲۴ یادآوری می‌کند: بازدهی‌های بلندمدت حتی در زمانی که فدرال رزرو یک درصد کامل نرخ را کاهش داد، افزایش یافتند.
انتظارات تورمی مبتنی بر بازار نیز در روز جمعه کمی افزایش یافت.
مگان سویبر، استراتژیست نرخ بهره در بانک آمریکا، گفت: اگر فدرال رزروی داشته باشیم که در این محیط، جایی که تورم هنوز فاصله زیادی با target (هدف) آنها دارد، در حال کاهش نرخ است، فکر می‌کنیم بازار باید نشانه‌های بیشتری از افزایش این هدف تورمی و رها شدن از anchor (لنگر) خود نشان دهد.
غافلگیری‌های مثبت در رشد یا قیمت‌ها می‌تواند قبل از جلسه فدرال رزرو، trigger (محرک) another selloff (یک فروش گسترده دیگر) باشد.
مایکل آرون، استراتژیست ارشد سرمایه‌گذاری در استیت استریت اینوستمنت منیجمنت، گفت: راه درازی بین حالا و هفدهم سپتامبر وجود دارد.
کی دیفرنس وایر به برندهای حوزه کریپتو کمک می‌کند تا به سرعت breakthrough (پیشرفت کنند) و بر تیتر خبرها مسلط شوند.
