کاهش ترازنامه فدرال رزرو به زودی پایان می‌یابد، اما پاول به کنگره هشدار می‌دهد که ثبات کنترل نرخ‌ها را تهدید می‌کند – آیا ارزهای دیجیتال در خطر هستند؟
پایان کمّی (QT) فدرال رزرو در راه است؛ پاول هشدار می‌دهد کنگره ثبات کنترل نرخ‌ها را تهدید می‌کند
بیانات تاریخی پاول در کنفرانس فیلادلفیا
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو (FED) روز سه‌شنبه اعلام کرد که کمپین سه‌ساله بانک مرکزی برای کاهش ترازنامه ۶.۶ تریلیون دلاری احتمالاً در ماه‌های آینده به پایان می‌رسد، در حالی که درب برای کاهش بیشتر نرخ بهره همچنان باز باقی می‌ماند. پاول در کنفرانس انجمن ملی اقتصاد کسب‌وکار در فیلادلفیا به کنگره هشدار داد که حذف توانایی فدرال رزرو برای پرداخت سود به ذخایر بانکی، باعث می‌شود بانک مرکزی “کنترل خود بر نرخ‌ها را از دست بدهد.”
واکنش فوری بازارهای کریپتو
این اعلام بلافاصله امواجی در بازارهای کریپتو ایجاد کرد. آرتور هیز در توئیتی نوشت: “کیوتی تمام شد. کامیون را پر کن و همه چیز را بخر.” جو کانسورتی نیز خاطرنشان کرد که بیت‌کوین در دوران کیوتی از ۱۸,۰۰۰ دلار به ۱۲۶,۰۰۰ دلار صعود کرد. طلا نیز با افزایش ۵۹ درصدی از ابتدای سال، به رکورد تاریخی نزدیک به ۴,۲۰۰ دلار رسید که عمدتاً ناشی از انتظارات برای کاهش نرخ بهره است.
تأثیر بر بازار کار و احتمال کاهش نرخ
پاول تصریح کرد که “ریسک‌های نزولی برای اشتغال افزایش یافته‌اند” و کاهش دیگر نرخ بهره به اندازه یک چهارم درصد در جلسه ۲۸-۲۹ اکتبر محتمل remains likely. فدرال رزرو از میانه سال ۲۰۲۲ در حال کاهش غیرفعال ترازنامه خود بوده، زمانی که دارایی‌های آن پس از محرک‌های دوران همه‌گیری به نزدیک ۹ تریلیون دلار رسیده بود.
پایان برنامه کیوتی همزمان با تضعیف بازار کار
فدرال رزرو در سال‌های ۲۰۲۰-۲۰۲۱ مقادیر عظیمی از اوراق خزانه داری و mortgage-backed securities را خریداری کرد تا نرخ‌های بلندمدت را کاهش دهد. از میانه ۲۰۲۲، بانک مرکزی اجازه داده این اوراق بدون جایگزینی سررسید شوند که منجر به کاهش حدود ۲.۴ تریلیون دلاری در دارایی‌ها شده است.
پاول گفت “برخی نشانه‌ها حاکی از آن است که شرایط نقدینگی به تدریج در حال سفت‌تر شدن است” و اشاره کرد که کاهش بیشتر ذخایر می‌تواند مانع رشد شود. با این حال، فدرال رزرو قصد ندارد به اندازه ترازنامه پیش از کووید (۴ تریلیون دلار) بازگردد.
هشدار جدی پاول به کنگره
پاول هشدارهای جدی در مورد تلاش قانونگذاران برای لغو توانایی فدرال رزرو در پرداخت سود به ذخایر بانکی صادر کرد که ابزار اصلی سیاست پولی since 2008 محسوب می‌شود.
وی تأکید کرد: “اگر توانایی ما برای پرداخت سود به ذخایر و سایر بدهی‌ها حذف شود، فدرال رزرو کنترل خود بر نرخ‌ها را از دست خواهد داد.” او هشدار داد که کنترل نرخ‌ها بدون این ابزار ممکن است نیاز به “فروش بزرگ اوراق خزانه داری یا mortgage securities در دوره‌های کوتاه داشته باشد که عملکرد بازار را تحت فشار قرار داده و خطر آشفتگی مالی را به همراه دارد.”
واکنش جامعه کریپتو: سیگنال صعودی تفسیر شد
جامعه کریپتو اظهارات پاول را تأییدی برای دارایی‌های ریسکی تفسیر کرد. لارک دیویس پایان احتمالی کیوتی را “ابرقدرتمند صعودی برای بیت‌کوین و آلت‌کوین‌ها” خواند.
در سپتامبر، جی.پی. مورگان قبلاً دو کاهش نرخ دیگر برای ۲۰۲۵ و یک کاهش برای ۲۰۲۶ را پیش‌بینی کرده بود. مایکل فرولی، اقتصاددان ارشد آمریکایی، خاطرنشان کرد که “برای جلوگیری از کاهش دیگر در اکتبر، نیاز به تغییر اساسی در روند بازار کار وجود دارد.”
بیت‌کوین در میانه راه: ریسک اصلاح قیمت وجود دارد
بیت‌کوین در حال حاضر در ۱۱۵,۳۲۱ دلار معامله می‌شود که بین باند میانگین MVRV در ۹۶,۵۲۶ دلار و مقاومت +۰.۵σ در ۱۱۹,۰۱۸ دلار قرار گرفته است.
چارچوب MVRV، ارزش بازار بیت‌کوین را با ارزش تحقق یافته آن مقایسه می‌کند و بینش ارزش‌گذاری نسبت به هزینه پایه دارندگان ارائه می‌دهد.
طبق تحلیل علی مارتینز، بیت‌کوین باید ۱۱۹,۰۰۰ دلار را reclaim کند تا momentum صعودی خود را حفظ نماید. در غیر این‌صورت، ریسک اصلاح به سمت باند میانگین ۹۶,۵۰۰ دلاری وجود دارد.
جمع‌بندی: لحظه حساس برای بازارها
در شرایط کنونی، بیت‌کوین با سناریوی نامساعد risk-reward مواجه است که پتانسیل نزولی ۱۶.۳ درصدی به سمت ارزش منصفانه ۹۶,۵۰۰ دلاری در مقابل پتانسیل صعودی محدود دارد. شکست در reclaim کردن سطح ۱۱۹,۰۰۰ دلاری می‌تواند به معنای تثبیت بین ۱۱۰,۰۰۰ تا ۱۲۰,۰۰۰ دلار قبل از اصلاح احتمالی به سمت میانگین MVRV باشد.