اتزیلا به فوروم مارکتز تبدیل میشود: پایان راه یک استراتژی خزانهداری تکدارایی
شرکت ETHZilla که پیشتر با استراتژی خزانهداری اتریوم شناخته میشد، با تغییر نام به Forum Markets و نماد جدید FRMM در نزدک، بهطور رسمی از مدل مواجهه مستقیم با ارزهای دیجیتال در ترازنامه فاصله میگیرد. این شرکت اکنون قصد دارد بر توسعه محصولات توکنشده پشتیبانیشده توسط داراییهای واقعی متمرکز شود. این تغییر مسیر پس از خروج سرمایهگذاران کلیدی و افت شدید قیمت سهام شرکت رخ داده است.
نکات کلیدی
– شرکت ETHZilla در آغاز مارس با نام جدید Forum Markets و نماد FRMM در نزدک معامله خواهد شد.
– این تغییر نشاندهنده دوری کامل از استراتژی قبلی شرکت مبنی بر عمل کردن به عنوان پراکسی عمومی برای سرمایهگذاری در اتریوم است.
– سهام شرکت از اوج ۱۰۷ دلاری در آگوست ۲۰۲۵، حدود ۹۶ درصد کاهش یافته و اکنون در محدوده ۳.۹۱ دلار معامله میشود.
– تمرکز جدید شرکت بر ساخت محصولات توکنشده مبتنی بر داراییهای واقعی، مانند لیزینگ موتور جت، خواهد بود.
– صندوق Founders Fund متعلق به پیتر تیل، به عنوان یکی از حامیان اولیه، اخیراً از سهام این شرکت خارج شده است.
– تحلیلگران استراتژیهای خزانهداری تکدارایی را وابسته به شرایط قوی بازار و صرفهای سهامی پایدار میدانند.
– تکهتکه شدن اکوسیستم اتریوم و نبود سقف سخت برای عرضه، از جمله چالشهای این مدل کسبوکار عنوان شدهاند.
از اتریوم تا داراییهای واقعی: یک چرخش استراتژیک بزرگ
شرکت ETHZilla که روزی قصد داشت با ایجاد یک خزانه ۴۲۵ میلیون دلاری اتریوم، سهام خود را به یک پراکسی قابل معامله عمومی برای این دارایی دیجیتال تبدیل کند، اکنون مسیر کاملاً متفاوتی را در پیش گرفته است. این شرکت با تغییر نام به Forum Markets و انتخاب نماد معاملاتی جدید FRMM در بورس نزدک، بهطور رسمی از مدلی که ترازنامه آن مملو از ارز دیجیتال بود، فاصله میگیرد.
این تصمیم پس از یک دوره افول شدید برای شرکت گرفته شده است. قیمت سهام ETHZilla پس از رسیدن به اوج ۱۰۷ دلاری در آگوست ۲۰۲۵، روند نزولی شدیدی را تجربه کرد. همزمان با کاهش قیمت، سرمایهگذاران نیز شروع به خروج از سهام کردند و شرکت مجبور به فروش بخشی از داراییهای خود برای کاهش مواجهه با ریسک ارزهای دیجیتال شد. اعلام تغییر نام و استراتژی، اگرچه باعث رشد ۱۳.۳ درصدی قیمت سهام در روز چهارشنبه شد، اما این سهم همچنان حدود ۹۶ درصد پایینتر از最高 تاریخی خود معامله میشود.
خروج سرمایهگذاران کلیدی و زیر سوال رفتن مدل کسبوکار
یکی از نشانههای بارز مشکلات پیش روی استراتژی قبلی ETHZilla، خروج صندوق Founders Fund متعلق به پیتر تیل از سهام این شرکت در اوایل ماه جاری بود. خروج یک حامی مالی برجسته و اولیه، همزمان با سقوط قیمت سهام رخ داد و توجهات را به شکنندگی مدل کسبوکاری که ارزش آن مستقیماً به عملکرد یک دارایی دیجیتال واحد گره خورده بود، افزایش داد.
تحلیلگران بازار نیز نسبت به پایداری چنین مدلهایی هشدار دادهاند. وینسنت لیو، مدیر ارشد سرمایهگذاری شرکت معاملات کمی Kronos Research، معتقد است استراتژیهای خزانهداری تکدارایی به شدت به شرایط قوی بازار و تداوم صرفهای سهامی وابسته هستند. به گفته او، شرکتهای متمرکز بر خزانهداری در نهایت برای حفظ ارتباط بلندمدت خود، به کسبوکارهای درآمدزا و مواجهه با طیف وسیعتری از داراییها نیاز دارند.
چالشهای ذاتی یک استراتژی وابسته به اتریوم
لیو در توضیح بیشتر، استراتژیهایی مانند رویکرد سابق Forum (اتزیلا) را شکننده توصیف میکند، زیرا ارزش آنها بهطور تنگاتنگی به فعالیت شبکه وابسته است. این وابستگی یک «تله همبستگی» ایجاد میکند که در آن قدرت خرید شرکت در دوران رکود اکوسیستم تضعیف میشود. این آسیبپذیری با مسئله تکهتکه شدن در شبکه اصلی اتریوم و لایههای دوم آن تشدید میشود.
به عقیده وی، این تکهتکه شدن، روایت یکپارچه و صرف سهامی که حول اتریوم شکل گرفته بود را تضعیف میکند. یک چالش بنیادیتر نیز نبود یک سقف سخت برای عرضه اتریوم است که پیشنهاد کمیابی بلندمدت این دارایی را زیر سوال میبرد. این عوامل در کنار هم، ریسک ذاتی بالایی را برای کسبوکارهایی که تمام تمرکز خود را بر یک دارایی دیجیتال خاص گذاشتهاند، ایجاد میکنند.
مسیر آینده: توکنسازی داراییهای ملموس
در پاسخ به این چالشها، Forum Markets راه جدیدی را انتخاب کرده است. تمرکز اصلی این شرکت اکنون بر توسعه محصولات توکنشدهای است که توسط داراییهای واقعی و ملموس پشتیبانی میشوند. این شرکت قصد دارد از زیرساختهای تنظیمشده برای این کار استفاده کند، به جای آنکه مانند گذشته، موقعیتهای بزرگ ارز دیجیتال را در ترازنامه خود نگهداری کند.
یکی از حوزههای مشخصی که شرکت برای تقویت مدل کسبوکار و عملکرد سهام خود به آن وارد شده، لیزینگ موتور هواپیما و دیگر داراییهای مرتبط با صنعت هوانوردی است. این چرخش به سمت داراییهای فیزیکی و درآمدزا، در شرایطی انجام میشود که قیمت اتریوم روند ضعیفی را تجربه میکند و نشان میدهد مدیریت شرکت به دنبال ایجاد پایههای مستحکمتر و کمتر چرخهای برای کسبوکار خود است.
آغاز فصل جدید در نزدک
انتظار میرود Forum Markets از دوم مارس (احتمالاً ۱۱ اسفند) تحت نماد معاملاتی جدید «FRMM» در بورس نزدک کپیتال مارکت فعالیت خود را ادامه دهد. این شرکت پیشتر با نماد «ETHZ» در این بازار معامله میشد. این تغییر نماد، نقطه عطفی نمادین در گذار شرکت از هویت قدیمی خود محسوب میشود.
این تحول، نمونهای گویا از تکامل فضای سرمایهگذاری مرتبط با ارزهای دیجیتال و بلاکچین است. در حالی که در دورهای، جذابیت سهام شرکتهایی که به عنوان دروازهای برای مواجهه غیرمستقیم با داراییهایی مانند اتریوم عمل میکردند، بالا بود، اکنون به نظر میرسد تمرکز به سمت مدلهای کسبوکار متنوعتر، درآمدزا و مبتنی بر توکنسازی داراییهای واقعی در حال حرکت است. موفقیت Forum Markets در این مسیر جدید، میتواند به عنوان یک مورد مطالعه برای دیگر بازیگران این عرصه نیز مورد توجه قرار گیرد.