بازار آپشن‌های بیت‌کوین اکنون به اندازه‌ای بزرگ شده که قادر به حرکت دادن قیمت‌های لحظه‌ای است، فالکن‌ایکس می‌گوید
گزارش جدید: بازار آپشن‌های بیت‌کوین اکنون بر قیمت آن تأثیر مستقیم دارد
بر اساس گزارش شرکت معاملاتی FalconX، بازار آپشن‌های بیت‌کوین (BTC) آنقدر بزرگ و از نظر ساختاری متنوع شده که اکنون مستقیماً بر قیمت خود بیت‌کوین تأثیر می‌گذارد.
موقعیت‌های باز (Open Interest) در آپشن‌های بیت‌کوین به نزدیک ۸۰ میلیارد دلار افزایش یافته که از حدود ۸ میلیارد دلار در ابتدای سال بسیار بیشتر است و آن را هم‌تراز با بازار فیوچرز دیرینه بیت‌کوین کرده است. این سطح از رشد نشان‌دهنده تغییر در نحوه بیان دیدگاه‌ها و مدیریت ریسک معامله‌گران در بازار کریپتو است.
ارتقای آپشن‌ها از سیگنال ثانویه به عاملی کلیدی
فالکون ایکس اعلام کرد فعالیت در آپشن‌ها که زمانی یک سیگنال ثانویه محسوب می‌شد، اکنون به عنوان یک ورودی کلیدی برای مشارکت‌کنندگان بازار عمل می‌کند که سعی در خواندن یا پیش‌بینی حرکت‌های دارایی پایه دارند. برخلاف معاملات اسپات (Spot) که قیمت فعلی را نشان می‌دهند، آپشن‌ها نشان می‌دهند که سرمایه‌گذاران چگونه برای حرکت‌های آتی موقعیت‌گیری می‌کنند.
دو محرک اصلی این روند
به گفته این شرکت معاملاتی، دو پلتفرم این روند را هدایت می‌کنند:
- صرافی آپشن‌های دیریبیت (Deribit): که مقصد اصلی معامله‌گران بومی کریپتو است و با ارائه آپشن‌های کوتاه‌مدت و مدیریت ریسک ۲۴ ساعته شناخته می‌شود.
- صندوق بیت‌کوین iShares بلک‌روک (IBIT): که در نزدک معامله می‌شود. این صندوق به سرعت به یک بازیگر سنگین‌وزن در جریان‌های نهادی تبدیل شده و حتی در اولین سال فعالیت خود، با موقعیت باز دیریبیت برابری کرده است. آپشن‌های آن معمولاً بلندمدت‌تر و بیشتر بر روی Call متمرکز هستند که با استراتژی‌های هجینگ (Hedging)، محصولات ساختاریافته (Structured Products) و اورلی‌های افزایش سود (Yield-enhancing Overlays) مورد استفاده در مالی سنتی همسو است.
نمایه‌های متفاوت، معامله‌گران و اهداف مختلف
این نمایه‌های متفاوت نشان می‌دهند که چه کسی و چرا معامله می‌کند:
- یک صندوق پوشش ریسک (Hedge Fund) که به دنبال نوسان (Volatility) است ممکن است به سراغ آپشن‌های هفتگی دیریبیت برود.
- از سوی دیگر، یک صندوق بازنشستگی یا مدیر دارایی (Asset Manager) ممکن است از IBIT برای خرید مواجهه بلندمدت با پتانسیل صعودی و ریسک نزولی محدود استفاده کند.
نسبت Put/Call شکاف را تقویت می‌کند
نسبت Put/Call این شکاف را تقویت می‌کند:
- نسبت در دیریبیت حدود ۰.۵ تا ۰.۶ است که نشان‌دهنده تعادل بین Put و Call است.
- بر اساس گزارش فالکون ایکس، این نسبت در IBIT حول و حوش ۰.۳ در نوسان بوده که نشان‌دهنده تمایل به استراتژی‌های صعودی (Bullish) و موقعیت‌گیری ساختاریافته است.
روند نزولی نوسان ضمنی و جذابیت استراتژی‌های Short Vol
این گزارش همچنین دریافت که نوسان ضمنی (Implied Volatility)، یکی دیگر از معیارهای اصلی، در طول سال ۲۰۲۵ روندی نزولی داشته است. در ظاهر، این ممکن است نشان‌دهنده بی‌خیالی باشد. اما شکاف بین نوسان ضمنی و نوسان محقق‌شده (Realized Volatility) دست‌نخورده باقی مانده، به این معنی که فروشندگان آپشن هنوز در حال دریافت پریمیوم (Premiums) معمول خود هستند و بازار، ریسک را اشتباه قیمت‌گذاری نمی‌کند.
این پویایی، استراتژی‌های Short Vol را جذاب کرده است، اما ممکن است پایدار نباشد. یک افزایش ناگهانی در نوسان محقق‌شده، که توسط یک شوک کلان (Macro Shock) یا تغییر مقررات ایجاد شود، میتواند به سرعت این وضعیت را معکوس کند.
افزایش یک لایه دیگر: واگرایی نوسان بین بیت‌کوین و اتریوم
واگرایی در نوسان بین بیت‌کوین و اتریوم (ETH) لایه دیگری اضافه می‌کند. در حالی که هر دو دارایی قبلاً همگام حرکت می‌کردند، نوسان ضمنی اتریوم محکم‌تر باقی مانده که توسط استیکینگ (Staking) و جریان‌های مرتبط با دیفای (DeFi) پشتیبانی می‌شود. در مقابل، بیت‌کوین با عرضه پایدار از سوی ماینرها (Miners) و سایر دارندگان بزرگ که برای ایجاد درآمد آپشن می‌فروشند، مواجه بوده که نوسان ضمنی آن را به سمت پایین فشار داده است.
جمع‌بندی: آپشن‌های کریپتو دیگر یک بازار حاشیه‌ای نیستند
گزارش فالکون ایکس نتیجه می‌گیرد که آپشن‌های کریپتو دیگر یک بازار نیچ (Niche) محسوب نمی‌شوند. اندازه، ترکیب مشارکت‌کنندگان و استفاده استراتژیک از آن‌ها، اکنون آن‌ها را به یک سیگنال حیاتی برای هر کسی که سعی در درک یا پیش‌بینی حرکت‌های بازار دارد تبدیل کرده است. معامله‌گران، تخصیص‌دهندگان سرمایه (Allocators) و مدیران ریسک (Risk Managers) به طور فزاینده‌ای دو داشبورد را زیر نظر دارند:
- دیریبیت برای ریسک کوتاه‌مدت و رویداد-محور
- IBIT برای موقعیت‌گیری نهادی بلندمدت