توکن‌سازی لحظه بعدی ETF در صنعت مالی است، و وال استریت آماده نیست
سال ۱۹۹۳: تولد یک تحول خاموش
در سال ۱۹۹۳، نخستین صندوق قابل معامله در بورس (ETF) راه‌اندازی شد. در آن زمان، بیشتر فعالان وال‌استریت با بی‌تفاوتی برخورد کردند. صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک (Mutual Funds) بر بازار سلطه داشتند، دلالان قدرت بلامنازع بودند و ایده استقبال سرمایه‌گذاران از یک قالب جدید برای دسترسی به شاخص، دور از ذهن به نظر می‌رسید. سه دهه بعد، صندوق‌های قابل معامله در بورس، روش سرمایه‌گذاری جهان را دگرگون کرده‌اند. ۱۵,۰۰۰ صندوق قابل معامله در بورس، بیش از ۱۷ تریلیون دلار دارایی در سطح جهان را در اختیار دارند، پایه‌گذار بی‌شمار پرتفوی بازنشستگی هستند و در هسته مرکزی بازارهای مالی جای گرفته‌اند. آنچه با یک آزمایش آغاز شد، امروز به گزینه پیش‌فرض تبدیل شده است.
طلوع انقلابی دیگر با ابعادی بزرگ‌تر
امروز، در آستانه انقلابی دیگر با ابعادی به احتمال فراوان بزرگ‌تر هستیم. توکن‌سازی دارایی‌های واقعی (Real World Assets – RWA) بر بستر بلاک‌چین، یک آزمایش فکری آینده‌نگرانه نیست. این فرآیند هم‌اکنون در حال وقوع است. ایده اصلی ساده است: ابزارهای مالی سنتی — مانند اوراق قرضه، سهام، پرتفوی اعتباری — را گرفته و به صورت دیجیتالی روی بلاک‌چین‌های عمومی نمایش دهیم. این کار آن‌ها را قابل برنامه‌ریزی، قابل حمل و فوراً قابل انتقال می‌سازد. به عبارت دیگر، به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد یک اوراق خزانه داری آمریکا را به سادگی ارسال یک ایمیل جابه‌جا کنند.
پیشگامی در عمل، نه نظریه
در جانیوس هندرسون، ما منتظر نماندیم. سال گذشته با سنتریفیوژ (Centrifuge)، یک ارائه‌دهنده زیرساخت، همکاری کردیم تا یک صندوق نقدشونده خزانه داری را که مستقیماً بر روی زنجیره (on-chain) منتشر می‌شود، راه‌اندازی کنیم. این صندوق در عرض تنها چند ماه و با استقبال سرمایه‌گذاران به دنبال راه‌حل‌هایی برای انتقال سرمایه‌گذاری‌های سنتی به زنجیره، به بیش از ۴۰۰ میلیون دلار دارایی تحت مدیریت (AUM) رشد کرد. بر پایه این موفقیت، ما با راهبرد شاخص خود به نام JAAA گسترش فعالیت دادیم که هم‌اکنون به ۷۵۰ میلیون دلار اندازه رسیده است. این دیگر تئوری نیست: این سرمایه واقعی سرمایه‌گذاران است که از طریق مسیرهای جدید در جریان است.
شک‌ها و واقعیت یک الگوی تکراری
البته، شک‌و‌تردید در بخش‌های بزرگی از مالی سنتی باقی مانده است، جایی که استدلال‌ها بر روی مسائل مقرراتی، سیستم‌های قدیمی تثبیت‌شده، یا عدم آسایش خاطر سرمایه‌گذاران متمرکز است. اما ما similar تردیدهایی را حتی در ده سال گذشته، زمانی که روند رشد صندوق‌های قابل معامله در بورس کاملاً آشکار بود، نیز می‌شنیدیم. و در حالی که استدلال‌ها تغییر می‌کنند، شک‌و‌تردید پاسخ پیشتاز به تقریباً هر نوآوری انقلابی در حوزه مالی است. حقیقت این است که پذیرش، به صورت خطی و با تغییر روش بازیگران تثبیت‌شده اتفاق نمی‌افتد. این فرآیند به کندی رخ می‌دهد، و سپس ناگهان و یک‌باره، زمانی که پیشکسوتان صنعت تا نقطه‌ای تحت تأثیر قرار می‌گیرند که دیگر نمی‌توانند آن را نادیده بگیرند. جهان вокруг ما تغییر می‌کند و آنچه روزی حاشیه‌ای به نظر می‌رسید، به عادی تبدیل می‌شود.
توکن‌سازی: یک بنیان جدید، نه فقط یک قالب تازه
توکن‌سازی با تلاش‌های گذشته برای مدرنیزه کردن مالی متفاوت است، زیرا فقط یک بسته‌بندی جدید یا یک مکانیسم توزیع جدید نیست. این یک بنیان جدید است. زیرساخت بازارهای سرمایه جهانی به کندی تکامل یافته و از قافله عقب مانده است. تسویه‌حساب‌ها که می‌توانند در چند ثانیه انجام شوند، روزها طول می‌کشند. هزینه‌ها در لایه‌های مختلف واسطه‌ها پنهان شده‌اند. دسترسی از طریق یک باشگاه کوچک از مؤسسات محدود شده است. سرمایه‌گذاران و منتشرکنندگان alike هر دو ناامید هستند. توکن‌سازی مستقیماً به این اصطکاک‌ها می‌پردازد. با انتقال دارایی‌ها به روی زنجیره، سرمایه‌گذاران به تسویه‌حساب فوری، شفافیت بنیادین و قابلیت ادغام محصولات سرمایه‌گذاری در امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) دست می‌یابند. به همان شکلی که موبایل منجر به ایجاد کسب‌وکارهای جدید و دگرگونی رفتار مصرف‌کننده شد، بلاک‌چین نیز مدل‌های کاملاً جدیدی از مالی را ایجاد خواهد کرد.
پیامدهایی فراتر از کارایی
پیامدهای توکن‌سازی فراتر از افزایش کارایی است. توکن‌سازی دروازه‌هایی به سوی یک سیستم مالی فراگیرتر می‌گشاید. تصور کنید یک معلم در جاکارتا شاخص S&P 500 را در کیف پول دیجیتال خود نگهداری می‌کند و از آن برای تضمین وام برای یک ایده کسب‌وکار جدید استفاده می‌کند، یا یک کارگر در لندن پرداخت‌های خرد بدون اصطکاک و دارای سود را برای عضوی از خانواده در سائوپائولو ارسال می‌کند. توکن‌سازی به مؤسسات اجازه می‌دهد تا به مشتریانی خدمت رسانی کنند که به طور تاریخی از سیستم مالی سنتی محروم بوده‌اند. همچنین به مؤسساتی که هم‌اکنون از این سرمایه‌گذاری‌ها استفاده می‌کنند، امکان می‌دهد تا روش تعامل خود با دارایی‌هایشان را کاملاً مدرنیزه کنند. این امر، دسترسی به آن دارایی‌ها، قابلیت حمل و استفاده از آن‌ها را در عصر جدید مالی قابل برنامه‌ریزی (Programmable Finance) افزایش می‌دهد.
یک اثبات مفهوم برای آینده
با فراهم آوردن بستر لازم برای انتشار، مدیریت و توزیع صندوق‌های توکن‌شده، فناوری سنتریفیوژ این امکان را برای ما فراهم کرده است که این محصولات را به‌سرعت و با امنیت به بازار عرضه کنیم. این مشارکت، به یک مدیر دارایی جهانی ۹۰ ساله با ۴۵۰ میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت اجازه داده است تا با سرعت، شفافیت، امنیت و قابلیت همکاری که تنها بلاک‌چین می‌تواند ارائه دهد، عمل کند. نتیجه، یک اثبات مفهوم (Proof Point) برای جابه‌جایی پلتفرم آینده سیستم مالی جهانی است.
سؤال اساسی: رهبری یا دنباله‌روی؟
سؤال اکنون این نیست که آیا توکن‌سازی کار می‌کند یا خیر. واضح است که کار می‌کند. سؤال واقعی این است که آیا مدیران دارایی