صرافی‌های متمرکز در مقابل صرافی‌های غیرمتمرکز مشتقه: برنده کیست؟ نظر کارشناسان

نکات کلیدی

صرافی‌های غیرمتمرکز مشتقه (Perp DEXs) در حال gaining momentum هستند: پلتفرم‌هایی مانند Hyperliquid و Aster صرافی‌های غیرمتمرکز را به سطوح حجم معاملاتی رسانده‌اند که قبلاً مختص صرافی‌های متمرکز (CEXs) بود. توکن‌های صرافی‌های متمرکز قبل از اصلاح بازار سپتامبر رشد کردند که نشان‌دهنده علاقه مجدد نهادهای بزرگ و وضوح مقرراتی است. کارشناسان موافقند که صرافی‌های متمرکز همچنان در نقدینگی، راه‌های ورود و خروج پول فیات و رعایت مقررات پیشتاز هستند و این موارد برای نهادها و کاربران جدید ضروری است. صرافی‌های غیرمتمرکز حریم خصوصی، شفافیت و دسترسی به توکن‌های با市值 کوچک را فراهم می‌کنند؛ مزایایی که پلتفرم‌های متمرکز قادر به ارائه آن نیستند. مدل‌های ترکیبی (Hybrid) به عنوان محتمل‌ترین مسیر آینده در حال ظهور هستند که مقیاس و قابلیت استفاده صرافی‌های متمرکز را با خودمختاری صرافی‌های غیرمتمرکز ترکیب می‌کنند.

راه‌اندازی Hyperliquid (HYPE) جهت‌گیری بازار صرافی‌های رمزارز را تغییر داد

مدل ترکیبی آن ثابت کرد که یک پلتفرم جدید می‌تواند عناصر صرافی‌های متمرکز (CEXs) را با ویژگی‌های صرافی‌های غیرمتمرکز (DEXs) ترکیب کند. این ترکیب کلید موفقیت آن بوده است. در طول سال 2025، Hyperliquid پیشتازی خود را در میان صرافی‌های غیرمتمرکز مشتقه (perp DEXs) حفظ کرد. اما در سپتامبر، رقیب جدیدی به نام Aster با توکن بومی خود وارد صحنه شد. این پروژه از حمایت چانگ پنگ ژائو (CZ) برخوردار است که نشان‌دهنده حمایت غیررسمی بایننس می‌باشد.

Aster بازار Perp DEX را متحول می‌کند

این ممکن است راه‌حل صرافی برای ورود به بازار perp DEX باشد تا مانع از آن شود که Hyperliquid سهم زیادی از پایگاه کاربری آن را تصاحب کند. و تاکنون، آمار نشان می‌دهد که این استراتژی جواب داده است. بر اساس داده‌های DeFiLlama، حجم معاملات Aster در هفت روز گذشته از 100 میلیارد دلار فراتر رفته است. Lighter با 56 میلیارد دلار در رتبه دوم و Hyperliquid با 64.6 میلیارد دلار در رتبه سوم قرار گرفت (توجه: به دلیل حجم معاملات روزانه کمتر در جدول رتبه سوم را دارد).

هنوز برای قضاوت در مورد جدی بودن این رقبا یا اینکه آیا این داستان مشابه Pump.Fun و سایر lunchpadها خواهد بود، زود است. در ابتدا، پلتفرم‌های رقیب بر موج hype رشد کردند، اما در نهایت Pump.Fun پیشتازی خود را بازپس گرفت. در مورد صرافی‌های غیرمتمرکز مشتقه، سؤال اصلی رتبه‌بندی نیست، بلکه حجم عظیم پول در گردش در آن‌هاست. تنها یک سال پیش، چنین ارقامی برای صرافی‌های غیرمتمرکز غیرقابل تصور بود.

این موضوع مسئله کلیدی را مطرح می‌کند: آیا صرافی‌های متمرکز می‌توانند در برابر موج صرافی‌های غیرمتمرکز مشتقه مقاومت کنند و جایگاه خود را در بازاری که به طور فزاینده‌ای به سمت альтернаوهای غیرمتمرکز حرکت می‌کند، حفظ کنند؟ نظرات کارشناسان در ادامه آمده است.

چرا Perp DEXها و CEXها به یکدیگر نیاز دارند

فرانک کامبه، مدیر عملیات Next Generation NGPES، پلتفرمی که زیرساخت مالی سنتی را با دارایی‌های دیجیتال مرتبط می‌کند، استدلال می‌کند که رشد توکن‌های صرافی، که در اواخر آگوست قبل از اصلاح اخیر بازار آغاز شد، بیش از یک hype کوتاه‌مدت را نشان می‌دهد. او تقاضای قوی‌تر نهادی و وضوح مقرراتی را به عنوان محرک‌های کلیدی معرفی می‌کند:

او افزود که این شرایط حجم معاملات بالاتر در صرافی‌های متمرکز را تقویت کرده و به احتمال زیاد تا سال 2026 از تقاضا برای توکن‌های CEX حمایت خواهد کرد. به گفته کامبه، نقدینگی، اسپردهای tighter و راه‌های ورود و خروج پول فیات همچنان مزایای پایدار برای پلتفرم‌های متمرکز هستند.

فرزام احسانی، هم‌بنیان‌گذار و مدیرعامل VALR، یک پلتفرم معاملاتی متمرکز رمزارز، معتقد است آینده صرافی‌ها به جای جایگزینی یک مدل با مدل دیگر، در چگونگی خدمت‌رسانی هر دو مدل به نیازهای مختلف است:

او خاطرنشان کرد که صرافی‌های غیرمتمرکز ممکن است ناشناس بودن و دسترسی زودهنگام به توکن‌های با市值 کوچک را فراهم کنند، در حالی که پلتفرم‌های متمرکز به دلیل قابلیت استفاده، پشتیبانی و نقدینگی، همچنان برای تازه‌واردان موقعیت بهتری دارند.

به نظر احسانی، پذیرش نهادی به سمت CEXها ادامه خواهد یافت، در حالی که DEXها در حریم خصوصی و نوآوری مزیت خود را حفظ خواهند کرد.

لیونل ایروک، مشاور ارشد Nav Markets و شریک مدیریتی Empire Legal، بر تعادل تأکید کرد اما در مورد تفسیر بیش از حد رشد توکن‌های CEX هشدار داد: ایروک خاطرنشان کرد که صرافی‌های متمرکز همچنان در مدیریت نقدینگی، رعایت مقررات و حاکمیت برتری دارند. در عین حال، هر دو CEX و DEX با ریسک‌های مداومی از جمله نقض امنیت، بررسی‌های مقرراتی، استخرهای نقدینگی thin و آسیب‌پذیری‌های قراردادهای هوشمند روبرو هستند.

نقش مدل‌های ترکیبی

لیونل ایروک مدل‌های ترکیبی را یک تکامل طبیعی برای بازار می‌بیند. با ترکیب نقدینگی و حاکمیت CEXها با شفافیت و خودمختاری DEXها، صرافی‌ها می‌توانند نقاط ضعف یکدیگر را پوشش دهند.

فرزام احسانی تأکید می‌کند که CEXها هنوز مزایایی ارائه می‌دهند که برای نهادها و تازه‌واردان حیاتی باقی می‌ماند:

در عین حال، او جذابیت منحصر به فرد DEXها را تصدیق کرد.

فرانک کامبه، مدل‌های ترکیبی را گامی منطقی خواند که مستقیماً به بزرگ‌ترین محدودیت‌های هر دو مدل می‌پردازد.

Perp DEXها سهم بزرگ‌تری به دست می‌آورند

نسبت حجم معاملات اسپات DEX به CEX نشان می‌دهد که صرافی‌های غیرمتمرکز مشتقه چقدر سریع رشد کرده‌اند. از اواخر 2023 تا اوایل 2025، سهم آن‌ها از حجم معاملات اسپات به تدریج از کمتر از 10٪ به حدود 20-25٪ افزایش یافت. در بهار 2025، این روند سر