۵ مانع قانونی در مسیر ادغام اپراتور صرافی ارز دیجیتال دونامو با نِیوِر – گزارش
۵ مانع قانونی در مسیر ادغام دونامو و ناور
بر اساس گزارش جدید، دونامو—اپراتور صرافی ارز دیجیتال کره‌جنوبی آپ‌بیت—برای تکمیل ادغام پرسر وصدای خود با غول فناوری ناور باید بر پنج مانع قانونی غلبه کند. ناور بزرگ‌ترین و برجسته‌ترین شرکت اینترنتی این کشور است که معادل کره‌ای گوگل محسوب می‌شود. از سوی دیگر، آپ‌بیت حدود ۷۲٪ از بازار داخلی رمزارز را در اختیار دارد.
ادغام دونامو و ناور: ایجاد یک ابرغول فناوری-رمزارزی
ادغام دونامو و ناور می‌تواند یک غول فناوری-رمزارزی در مقیاسی بی‌سابقه در بازار شرق آسیا ایجاد کند. با این حال، روزنامه کره‌ای هانگوک کیونگجه مسائل متعددی را شناسایی کرده که علیرغم شور و هیجان ایجادشده در بخش‌های فناوری و رمزارز، مانع از این اتحاد می‌شود. این روزنامه این موانع قانونی را «قابل توجه» خوانده و افزوده که «عدم قطعیت‌های سیاستی» نیز می‌تواند این تلاش را تضعیف کند.
مانع اول: مقررات بخش مالی سنتی (Tradfi)
در اواخر سال ۲۰۱۷، مقامات نظارتی کره‌جنوبی قاعده‌ای را اعمال کردند که عملاً شرکت‌های مالی سنتی را از انجام کسب‌وکار مرتبط با رمزارز منع می‌کند. اگرچه آن‌ها هرگز این امر را در قانون ملی تصویب نکردند، اما راهنمای صنعت مالی همچنان امکان ارائه خدمات مرتبط با رمزارز توسط بانک‌ها و سایر وام‌دهندگان را رد می‌کند. ناور قصد دارد واحد ناور فایننشال خود را با دونامو ادغام کند. واحد مذکور طبق شرایط قانون تراکنش‌های مالی الکترونیکی، به‌عنوان یک ارائه‌دهنده خدمات مالی الکترونیکی طبقه‌بندی شده است. از نظر تئوری، مقامات نظارتی باید راهنمای خود را برای پیشبرد ادغام به‌صورت پیشنهادی فعلی اصلاح کنند.
مانع دوم: عدم قطعیت مقررات استیبل‌کوین (Stablecoin)
ناظران بازار داخلی معتقدند یکی از اهداف کلیدی ادغام ناور و دونامو، حول محور انتشار استیبل‌کوین‌های مبتنی بر وون کره و گسترش اکوسیستم پرداخت می‌چرخد. اگر پلتفرم موجود ناور پی (Naver Pay) بتواند از یک کوین مرتبط با وون استفاده کند، این شرکت می‌تواند حضور خود در بازار پرداخت را گسترش دهد. با این حال، سیاستمداران و مقامات نظارتی در مورد چندین موضوع کلیدی مرتبط با استیبل‌کوین اختلاف‌نظر دارند، علیرغم قصد رئیس‌جمهور لی جائه-میونگ برای قانونی کردن توکن‌های مبتنی بر وون. بانک مرکزی کره (BOK) موضع محتاطانه‌ای اتخاذ کرده و اصرار دارد که فقط بانک‌های تجاری یا کنسرسیوم‌هایی که بانک‌ها سهامدار اکثریت آن‌ها هستند، مجاز به انتشار استیبل‌کوین باشند. اما برخی سیاستمداران می‌خواهند به شرکت‌های فین‌تک و سایر بازیکان فناوری اطلاعات اجازه دهند توکن‌های خود را منتشر کنند. اگر نظر بانک مرکزی کره پیروز شود، این می‌تواند یک عقب‌گرد محسوب شود.
مانع سوم: تعارض منافع (Conflict of Interests)
اگر اتحاد ناور و دونامو یک استیبل‌کوین مبتنی بر وون منتشر کند، شرکت جدید ممکن است برای فهرست کردن این توکن در آپ‌بیت با مشکل مواجه شود. شرایط قانون دارایی‌های مجازی (Virtual Assets Act) به‌صراحت صرافی‌ها را از فهرست کردن یا معامله کوین‌هایی که خود یا شرکت‌های وابسته‌شان منتشر کرده‌اند، منع می‌کند. اگر این مسئله به یک مشکل بزرگ تبدیل شود، شرکت جدید می‌تواند راه‌حل‌های جایگزین مانند فهرست شدن در سایر صرافی‌های داخلی و بین‌المللی را بررسی کند. اما این روزنامه افزود که چنین اقدامی تأثیر ادغام را «به میزان قابل توجهی کاهش می‌دهد».
مانع چهارم: مشکلات احتمالی در بازار سهام
یک ادغام ممکن است منجر به بازسازی ناور فایننشال توسط ناور و تلاش برای فهرست کردن آن در کنار دونامو در صرافی NASDAQ شود. این روزنامه توضیح داد که هر دو شرکت «به‌طور فعال scenarios فهرست‌شدن خارجی و تقسیم فهرست‌شدن را در استراتژی‌های میان‌مدت تا بلندمدت خود گنجانده‌اند.» اما اصلاحات اخیر در قانون تجارت و قانون بازارهای سرمایه، حفاظت از سهامداران اقلیت را تقویت کرده است. قوانین اصلاحی مقرر می‌دارند که در فرآیندهای بازسازی شرکت، از جمله ادغام، تفکیک و عرضه اولیه، به سهامداران اقلیت باید پیشنهاد «ارزش منصفانه» برای دارایی‌هایشان ارائه شود. کارشناسان معتقدند در صورتی که به سهامداران اقلیت موجود یک بسته مالی مناسب و سودآور پیشنهاد نشود، ممکن است دعاوی class action یا derivative سهامداران صورت گیرد.
مانع پنجم: سوالات مربوط به ساختار حاکمیت شرکتی (Governance Structure)
گمانه‌زنی‌ها حاکی از آن است که لی هه-جین، رئیس و مسئول سرمایه‌گذاری جهانی ناور، سونگ چی-هیونگ، رئیس دونامو را به‌عنوان جانشین خود در نظر گرفته است. این موضوع به گمانه‌زنی‌های بیشتری دامن زده که چی-هیونگ ممکن است در نهایت بزرگ‌ترین سهامدار منفرد ناور شود. سونگ در حال حاضر بیش از یک چهارم سهام دونامو را در اختیار دارد. با این حال، مقررات بازار ایجاب می‌کند که ابتدا مسائل مختلف مربوط به انطباق (compliance) برآورده شوند. این امر ممکن است اصلاً ساده نباشد. این روزنامه نتیجه گرفت که انتقال حقوق مدیریت به چی یا نصب او به عنوان بزرگ‌ترین سهامدار فردی «بعید است از طریق یک معامله ساده سهام محقق شود.»
جمع‌بندی: آینده نامشخص یک ادغام تاریخی
فقط زمان نشان خواهد داد که آیا ناور و دونامو آنچه را برای غلبه بر این موانع و انجام چه‌بسا بزرگ‌ترین ادغام بخش فناوری اطلاعات شرق آسیا در سال‌های اخیر لازم است، در اختیار دارند یا خیر.